久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心看點(diǎn)：公司作為板材區(qū)域龍頭，在中厚板、電工鋼等產(chǎn)品領(lǐng)域銷量領(lǐng)先，2022年并入寶武集團(tuán)，公司歷史盈利能力較強(qiáng)，同時(shí)成本控制能力突出，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及行業(yè)周期觸底反彈的背景下，盈利改善值得期待。當(dāng)前公司市值與重置成本的比值處于顯著低估值狀態(tài)，具備較強(qiáng)戰(zhàn)略投資價(jià)值。
　　產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)及盈利能力突出，管理效率有望持續(xù)改善：國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。投資用鋼比重進(jìn)一步下降，制造業(yè)用鋼比重不斷上升。結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程伴隨著企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的變遷，在此期間制造業(yè)導(dǎo)向與出口導(dǎo)向的鋼種具有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。新鋼股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)大部分以板材等制造業(yè)用鋼為主，其中板帶材占比在67%左右，符合行業(yè)未來發(fā)展趨勢(shì)。在噸鋼費(fèi)用折舊、資產(chǎn)負(fù)債率、噸鋼盈利等方面位居行業(yè)前列，通過與寶武集團(tuán)成員公司的協(xié)同，未來公司仍具備降費(fèi)空間，盈利能力有望持續(xù)增強(qiáng)。
　　公司估值處于低估階段，產(chǎn)品高端化增強(qiáng)盈利能力。從可比公司市值與固定資產(chǎn)原值的比率來看，新鋼股份近三年估值中樞水平在0.89倍左右，當(dāng)前僅為0.49倍，后市行業(yè)景氣度回升有望帶動(dòng)估值持續(xù)向上修復(fù)；公司在高端產(chǎn)品保持市場(chǎng)與技術(shù)領(lǐng)先地位，通過電工鋼持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，特別是高牌號(hào)產(chǎn)品占比提升，后續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望持續(xù)高端化，長(zhǎng)周期盈利能力將進(jìn)一步提升。
　　投資建議。公司為區(qū)域板材龍頭，并入寶武集團(tuán)后管理能力和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均持續(xù)優(yōu)化，在外部賦能及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化加持下，其盈利有望在度過短期低迷后顯著修復(fù)，我們預(yù)計(jì)公司2024年-2026年歸母凈利為0.9億、5.4億、9.4億元，參考公司近三年來估值變動(dòng)情況，我們認(rèn)為公司估值有明顯修復(fù)空間，近五年估值中樞水平對(duì)應(yīng)市值為219億左右，近三年估值中樞水平對(duì)應(yīng)市值為202億左右，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游原料價(jià)格大幅上漲，鋼材需求及產(chǎn)出規(guī)模測(cè)算可能存在偏差，新業(yè)務(wù)發(fā)展存在不確定性。