>> 浙商證券-北特科技(603009)點評報告：歸母凈利潤快速增長，滾柱絲杠打開第二增長曲線-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 709KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君,周藝軒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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事件：北特科技發(fā)布2024年前三季度報告。（1）24Q1-24Q3：營業(yè)收入14.57億元，同比增長9.62%；歸母凈利潤0.61億元，同比增長111.00%；扣非歸母凈利潤0.50億元，同比增長127.25%；EPS為0.17元/股，同比增長111.08%。（2）24Q3：營業(yè)收入4.87億元，同比增長1.72%；歸母凈利潤0.23億元，同比增長128.64%；扣非歸母凈利潤0.18億元，同比增長102.56%；EPS為0.06元/股，同比增長128.65%。
營收端：營業(yè)收入增加規(guī)模效應(yīng)不斷釋放，內(nèi)部降本持續(xù)優(yōu)化。
公司在底盤零部件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，部分新產(chǎn)品陸續(xù)實現(xiàn)量產(chǎn)爬坡而帶來訂單增量，如博世智能集成剎車系統(tǒng)核心零部件和采埃孚CDC減振控制閥零部件等零部件銷量持續(xù)增長。預(yù)計隨著公司鋁合金鍛造三線與控制臂總成項目投產(chǎn)，公司鋁合金輕量化收入將持續(xù)高增；公司目前重點建設(shè)的絲杠產(chǎn)線已經(jīng)實現(xiàn)全工序公司獨立完成，未來有望成為公司第二增長曲線。
成本與費用端：規(guī)模效應(yīng)拉動利潤率增長，降本增效帶動費用率下行
?。?）24Q1-24Q3公司毛利率為19.75%，同增1.88pcts；24Q3毛利率為20.84%，同增2.74pcts，其主要得益于規(guī)模效應(yīng)的釋放和內(nèi)部降本增效，公司整體盈利能力不斷提升。（2）24Q1-24Q3公司四大費用率為15.11%，同增0.37pcts，其中銷售/管理/財務(wù)/研發(fā)費用率分別為3.09%/5.31%/1.41%/5.30%，同比變動+0.69/-0.20/-0.57/+0.45pcts。
邊際端：總投資18.5億元加碼絲杠業(yè)務(wù)，看好后續(xù)發(fā)展空間。
公司于2024年10月14日與江蘇昆山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《投資協(xié)議》，擬在江蘇昆山經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)總投資18.5億元，規(guī)劃用地約140畝，建設(shè)行星滾柱絲杠研發(fā)生產(chǎn)基地項目，可將公司布局的機器人相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品落地并實現(xiàn)商業(yè)化、規(guī)?；a(chǎn)，為公司未來發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。
基本面：公司汽車底盤零部件基本盤穩(wěn)健，人形機器人業(yè)務(wù)打開增長空間。
汽車底盤長期海外壟斷，但國產(chǎn)供應(yīng)商逐步具備系統(tǒng)化供應(yīng)能力；人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈與汽車產(chǎn)業(yè)鏈重疊度較高，公司作為底盤零部件龍頭公司，有能力參與機器人業(yè)務(wù)，打開增長空間。
盈利預(yù)測與估值
我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤分別為0.6、1.3、2.2億元，同比增速分別為19%、117%、71%，CAGR約93%，對應(yīng)PE分別為167、77、45倍。考慮到公司在人形機器人領(lǐng)域的布局及發(fā)展?jié)摿?，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新項目放量不及預(yù)期、座椅骨架獲客進(jìn)度不及預(yù)期等
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