>> 國金證券-金力永磁(300748)量利雙增，業(yè)績顯著改善-241024
| 上傳日期： |
2024/10/25 |
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| 977KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李超,王欽揚(yáng) |
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事件
10月24日公司發(fā)布2024年三季報，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收50.14億元，同比-0.72%；歸母凈利潤為1.97億元，同比-60.17%。3Q24收入為16.53億元，環(huán)比-9.46%，同比+1.99%；歸母凈利潤為0.77億元，環(huán)比+329.29%，同比-52.24%。
點(diǎn)評
部分鎖價訂單執(zhí)行，盈利環(huán)比顯著改善。3Q24鐠釹合金和釹鐵硼市場均價分別環(huán)比+1.76%、+1.05%至48.19萬元/噸和352.45元/公斤；銷量顯著增長，2024年前三季度公司產(chǎn)能利用率超90%，高性能磁材產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比增長約40%。3Q24個別客戶在稀土原材料價格相對高位時簽訂的鎖價訂單已部分執(zhí)行，公司盈利能力有所改善,3Q24公司毛利率環(huán)比+5.31pct至12.81%，毛利環(huán)比+54.56%至2.12億元。
持續(xù)推進(jìn)降本增效，研發(fā)費(fèi)率維持增長。3Q24公司期間費(fèi)用環(huán)比-0.33%至1.22億元，期間費(fèi)率分別環(huán)比、同比+0.68pct/-0.17pct；其中銷售費(fèi)率環(huán)比-0.36pct至0.46%,財務(wù)費(fèi)率環(huán)比-0.69pct至0.64%。面對行業(yè)整體下行，公司仍然保持高水平研發(fā)投入，3Q24研發(fā)費(fèi)率環(huán)比+0.39pct至4.67%。
新設(shè)全資生產(chǎn)型子公司，母公司專注投資管理職能。為整合集團(tuán)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，母公司將逐步成為公司控股型的管理平臺，故公司擬將母公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)進(jìn)行剝離，投資設(shè)立生產(chǎn)型全資子公司，將生產(chǎn)經(jīng)營職能與投資管理職能分離，提高管理效率。
積極布局磁組件業(yè)務(wù)，有望受益人形機(jī)器人催化。AI賦能人形機(jī)器人迅速發(fā)展，近期特斯拉在X平臺官方賬號上放出Optimus最新進(jìn)展視頻，較“We, Robot”活動上展現(xiàn)出更強(qiáng)的自主能力和交互能力；公司積極布局人形機(jī)器人用磁體及磁組件領(lǐng)域，有望受益人形機(jī)器人進(jìn)展催化。
關(guān)注稀土價格整體回升。考慮磁性材料生產(chǎn)周期，在稀土價格上漲過程中具備天然的“庫存收益”。由于配額增速放緩，需求顯著回升，疊加稀土管理?xiàng)l例落地有望帶來“類供改”催化，我們認(rèn)為稀土價格有望持續(xù)上行，公司盈利有望受益。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計公司24-26年?duì)I收分別為68.95/82.30/96.40億元，歸母凈利潤分別為3.53/5.39/6.56億元，EPS分別為0.26/0.40/0.49元，對應(yīng)PE分別為58.99/38.68/31.76倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期；稀土價格波動；磁材供應(yīng)超預(yù)期。
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