>> 華泰期貨-銅日?qǐng)?bào)：基本面變化有限，銅價(jià)維持震蕩-241101
| 上傳日期： |
2024/11/1 |
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來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷，師橙，穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場(chǎng)分析
期貨行情：
10月31日，滬銅主力合約開于76,270元/噸，收于76,540元/噸，較前一交易日收盤下降0.17%。當(dāng)日成交量為79,052手，持倉量為158,178手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于76,670元/噸，收于76,300元/噸，較昨日午后收盤下降0.25%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)持貨商繼續(xù)挺價(jià)惜售，現(xiàn)貨升水持續(xù)上抬。盤初持貨商報(bào)主流平水銅貼水40元/噸-貼水30元/噸，好銅如CCC-P，金川大板等報(bào)平水價(jià)格-升水30元/噸少量成交。因銅價(jià)走高下游采購情緒較弱，持貨商小幅下調(diào)平水銅，但好銅仍多持貨惜售。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅報(bào)貼水50元/噸-貼水40元/噸成交，好銅貨報(bào)平水價(jià)格-升水20元/噸部分成交。至上午11時(shí)前現(xiàn)貨升水逐漸穩(wěn)定。
觀點(diǎn)：
宏觀與地緣方面，昨日，昨日，美國9月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得2.7%，高于預(yù)期的2.6%，與前值持平，美國9月核心PCE物價(jià)指數(shù)月率錄得0.3%，符合預(yù)期，較上月的0.1%有所反彈。不過昨日黃金價(jià)格則是出現(xiàn)了相對(duì)較大的回調(diào)，但市場(chǎng)對(duì)于11月持續(xù)降息的預(yù)期仍然不改，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率在93.4%，并且未來利率持續(xù)降低仍為大概率事件。國內(nèi)方面，10月份中國PMI為50.1%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比上升，也是在連續(xù)5個(gè)月運(yùn)行在50%以下后，重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。
礦端方面，10月31日，銅金礦商紐蒙特（Newmont）已向聯(lián)邦政府申請(qǐng)?jiān)S可，在2050年之前繼續(xù)在澳大利亞最大的地下礦Cadi進(jìn)行采礦作業(yè)。這將需要擴(kuò)大礦山的占地面積。該公司周四表示，已根據(jù)《環(huán)境保護(hù)和生物多樣性保護(hù)法》提交了一份轉(zhuǎn)介申請(qǐng)，支持其繼續(xù)在Cadia采礦的意圖。紐蒙特公司正尋求利用現(xiàn)有和新的基礎(chǔ)設(shè)施和支持服務(wù)來擴(kuò)大其業(yè)務(wù)，同時(shí)繼續(xù)在Cadia East和Ridgeway礦區(qū)進(jìn)行地下開采。紐蒙特表示，如果獲得批準(zhǔn)，該礦的占地面積將適度增加，以適應(yīng)擴(kuò)大的尾礦儲(chǔ)存能力和基礎(chǔ)設(shè)施搬遷。
冶煉及進(jìn)口方面，外媒10月30日消息，艾芬豪礦業(yè)周三公布第三季度銅產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，但將全年指引下調(diào)了6%，該公司將今年銅產(chǎn)量指引從44-49萬噸下調(diào)至42.5-45萬噸，下調(diào)原因是剛果民主共和國卡莫阿-卡庫拉綜合設(shè)施輸電能力不足和不穩(wěn)定。管理層正在努力穩(wěn)定能源來源，預(yù)計(jì)2025年運(yùn)營(yíng)將更加平穩(wěn)，艾芬豪安裝了220兆瓦的備用柴油機(jī)。該公司今年第三季度銅產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄地達(dá)到11.6萬噸。該公司將完成其94%的冶煉廠并于明年初啟動(dòng)。這將結(jié)束對(duì)第三方冶煉廠的依賴。新工廠將現(xiàn)場(chǎng)精煉粗銅。該公司表示，到2026年銅產(chǎn)量仍有望達(dá)到60萬噸。
消費(fèi)方面，上周由于周內(nèi)銅價(jià)波動(dòng)較為頻繁，致使下游加工企業(yè)謹(jǐn)慎觀望情緒仍存，且部分企業(yè)反饋目前盤面仍未達(dá)到其心理采購價(jià)位，日內(nèi)維持剛需采購為主，同時(shí)下游新增訂單表現(xiàn)一般，整體市場(chǎng)消費(fèi)較為疲弱。本周國內(nèi)銅價(jià)波動(dòng)趨緩，市場(chǎng)挺價(jià)情緒再度回升。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.19萬噸至27.42萬噸。SHFE倉單較前一交易日下降0.07萬噸5.09萬噸。SMM社會(huì)庫存較此前一期下降0.93萬噸至21.01萬噸。國內(nèi)電解銅社會(huì)庫存表現(xiàn)減少，其中上海市場(chǎng)微幅變化，廣東、江蘇市場(chǎng)因到貨較少，庫存繼續(xù)下降。雖下游市場(chǎng)消費(fèi)表現(xiàn)一般，但上海近期部分倉庫進(jìn)口銅到貨入庫量亦有所減少，同時(shí)國產(chǎn)品牌貨源到貨依舊偏少，整體庫存因此表現(xiàn)下降。
國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.09，較前一日下降0.24%。
總體而言，目前銅價(jià)在需求并不突出，且進(jìn)口貨源持續(xù)涌入的情況下呈現(xiàn)震蕩格局，國內(nèi)社庫自國慶假后至今仍然整體小幅累高，但同時(shí)目前低TC仍然使得煉廠處境或逐漸變得更為困難，疊加當(dāng)下宏觀情緒厲害。故目前就行情來看，銅價(jià)或仍維持震蕩偏強(qiáng)格局。
■策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
套利：暫緩
期權(quán)：short put@74,000元/噸
■風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)去庫無法持續(xù)
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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