>> 華安證券-谷歌A(GOOGL.US)云業(yè)務(wù)增長強勁,利潤率顯著提高-241105
| 上傳日期: |
2024/11/6 |
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pdf 共4頁 |
來源: |
華安證券 |
| 評級: |
增持 |
作者: |
金榮 |
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24Q3業(yè)績:收入利潤均超預(yù)期 公司發(fā)布24Q3業(yè)績,1)整體來看:收入錄得882.68億美元,yoy +15.1%,略高于彭博一致預(yù)期2.1%;Operating profit錄得285.21億美元,yoy+33.6%,高于彭博一致預(yù)期6.9%;GAAP凈利潤錄得263.01億美元,yoy+33.6%,顯著高于彭博一致預(yù)期15.4%;CAPEX為130.61億美元,略高于彭博一致預(yù)期1.4%; 2)分業(yè)務(wù)來看:①谷歌服務(wù)錄得765.10億美元,yoy+12.5%,略高于彭博一致預(yù)期1.7%。其中搜索業(yè)務(wù)收入493.85億美元,yoy+12.2%,YouTube廣告收入89.21億美元,yoy+12.2%,google network收入75.48億美元,yoy-1.6%,訂閱業(yè)務(wù)收入106.56億美元,增速顯著提升,同比+27.8%,高于彭博預(yù)期8.8%;②云業(yè)務(wù)收入錄得113.53億美元,yoy+35%,高于彭博一致預(yù)期5.2%; 云業(yè)務(wù)盈利水平改善明顯,投資回報開始顯現(xiàn) 三季度谷歌云業(yè)務(wù)收入維持強勁增長,同比+35%,利潤端改善極為明顯,OPM達17.1%,同比+14pct,環(huán)比+5.8pct。GCP在AI基礎(chǔ)設(shè)施、GenAI核心產(chǎn)品方面加速增長,AI產(chǎn)品組合吸引了新客戶和更大規(guī)模交易。據(jù)公開業(yè)績會透露,Gemini API調(diào)用量在近6個月內(nèi)增長了近14倍。公司在高投入下迎來了收入和利潤的雙重改善,一定程度打消市場擔憂。與AWS和微軟云業(yè)務(wù)OPM水平相比,谷歌的云業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期,未來在規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)后,利潤率改善仍有較大空間。 AI賦能搜索業(yè)務(wù),AI overview在三季度已在多個國家地區(qū)上線 1)用戶側(cè),AI overview大幅提升了用戶的使用體驗,可以解決用戶提出更復(fù)雜的問題。三季度AI overview已在全球100多個國家上線,月度用戶達10億人,Circle to Search功能已部署在1.5億臺Android設(shè)備上。在用戶側(cè),谷歌搜索通過AI進一步加強了其用戶資源壁壘,AI驅(qū)動下的搜索精準度提升有望帶來廣告點擊率和曝光數(shù)增長。 2)廣告主側(cè),AI賦能下廣告轉(zhuǎn)化率有效提升,同時谷歌廣告提供的智能競價、自動生成廣告素材等工具,可有效降低廣告主的廣告生成和投放成本,進一步提升廣告主的廣告投放意愿。 投資建議 我們預(yù)計谷歌2024-2026收入為3502.52/3947.20/4393.82億美元,同比+13.9%/+12.7%/+11.3%;凈利潤預(yù)計錄得995.75 /1144.81 /1312.65億美元,同比34.9%/+15.0%/+14.7%,維持“增持”評級。 風險提示 宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動;AI業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;云計算行業(yè)競爭加劇等。
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