>> 華安證券-谷歌A(GOOGL.US)云業(yè)務(wù)增長強勁，利潤率顯著提高-241105
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
金榮 |
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24Q3業(yè)績：收入利潤均超預(yù)期
公司發(fā)布24Q3業(yè)績，1）整體來看：收入錄得882.68億美元，yoy +15.1%，略高于彭博一致預(yù)期2.1%；Operating profit錄得285.21億美元，yoy+33.6%，高于彭博一致預(yù)期6.9%；GAAP凈利潤錄得263.01億美元，yoy+33.6%，顯著高于彭博一致預(yù)期15.4%；CAPEX為130.61億美元，略高于彭博一致預(yù)期1.4%；
2）分業(yè)務(wù)來看：①谷歌服務(wù)錄得765.10億美元，yoy+12.5%，略高于彭博一致預(yù)期1.7%。其中搜索業(yè)務(wù)收入493.85億美元，yoy+12.2%，YouTube廣告收入89.21億美元，yoy+12.2%，google network收入75.48億美元，yoy-1.6%，訂閱業(yè)務(wù)收入106.56億美元，增速顯著提升，同比+27.8%，高于彭博預(yù)期8.8%；②云業(yè)務(wù)收入錄得113.53億美元，yoy+35%，高于彭博一致預(yù)期5.2%；
云業(yè)務(wù)盈利水平改善明顯，投資回報開始顯現(xiàn)
三季度谷歌云業(yè)務(wù)收入維持強勁增長，同比+35%，利潤端改善極為明顯，OPM達17.1%，同比+14pct，環(huán)比+5.8pct。GCP在AI基礎(chǔ)設(shè)施、GenAI核心產(chǎn)品方面加速增長，AI產(chǎn)品組合吸引了新客戶和更大規(guī)模交易。據(jù)公開業(yè)績會透露，Gemini API調(diào)用量在近6個月內(nèi)增長了近14倍。公司在高投入下迎來了收入和利潤的雙重改善，一定程度打消市場擔憂。與AWS和微軟云業(yè)務(wù)OPM水平相比，谷歌的云業(yè)務(wù)還處于發(fā)展初期，未來在規(guī)模效應(yīng)進一步顯現(xiàn)后，利潤率改善仍有較大空間。
AI賦能搜索業(yè)務(wù)，AI overview在三季度已在多個國家地區(qū)上線
1）用戶側(cè)，AI overview大幅提升了用戶的使用體驗，可以解決用戶提出更復(fù)雜的問題。三季度AI overview已在全球100多個國家上線，月度用戶達10億人，Circle to Search功能已部署在1.5億臺Android設(shè)備上。在用戶側(cè)，谷歌搜索通過AI進一步加強了其用戶資源壁壘，AI驅(qū)動下的搜索精準度提升有望帶來廣告點擊率和曝光數(shù)增長。
2）廣告主側(cè)，AI賦能下廣告轉(zhuǎn)化率有效提升，同時谷歌廣告提供的智能競價、自動生成廣告素材等工具，可有效降低廣告主的廣告生成和投放成本，進一步提升廣告主的廣告投放意愿。
投資建議
我們預(yù)計谷歌2024-2026收入為3502.52/3947.20/4393.82億美元，同比+13.9%/+12.7%/+11.3%；凈利潤預(yù)計錄得995.75 /1144.81 /1312.65億美元，同比34.9%/+15.0%/+14.7%，維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經(jīng)濟環(huán)境波動；AI業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期；云計算行業(yè)競爭加劇等。
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