>> 興業(yè)證券-醫(yī)藥行業(yè)2024年11月投資月報：三季報行業(yè)延續(xù)穩(wěn)健趨勢，繼續(xù)重點關(guān)注創(chuàng)新+國際化-241106
| 上傳日期： |
2024/11/6 |
大小： |
1286KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
孫媛媛,黃翰漾 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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三季報行業(yè)延續(xù)穩(wěn)健趨勢，繼續(xù)重點關(guān)注創(chuàng)新+國際化。近期，醫(yī)藥板塊2024年三季報陸續(xù)落地，前三季度板塊營業(yè)收入同比增長0.39%（增速與24H1持平），歸母凈利潤同比下降5.85%（24H1同比下降0.01%），扣非歸母凈利潤同比下降4.26%（24H1同比下降2.42%）。總結(jié)來看，2024Q3單季度醫(yī)藥板塊收入端延續(xù)穩(wěn)健趨勢，利潤端仍受行業(yè)大環(huán)境、部分細分領(lǐng)域景氣度等多重因素影響，其中生物制品、醫(yī)療服務等細分領(lǐng)域相較于中報利潤增速進一步承壓。
當前，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊的后續(xù)投資機會。一方面，業(yè)績端我們預計板塊基本面將有望邊際向好。另一方面，2024Q4將迎來政策落地期，例如創(chuàng)新藥領(lǐng)域支持創(chuàng)新醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展舉措正逐步落地，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判也在本周結(jié)束；醫(yī)療器械領(lǐng)域，設備更新等行業(yè)政策正在為醫(yī)療新基建注入新增量，同時2024年IVD省際聯(lián)盟集采也將在近期落地，初步來看方案符合預期；中藥方面，《全國中成藥采購聯(lián)盟集中采購文件（征求意見稿）》近期已發(fā)布，規(guī)則和涉及品種較符合預期。此外，Q4有望迎來估值切換，板塊表現(xiàn)值得期待。
立足當下，我們認為還是重點關(guān)注具備較好成長性和產(chǎn)業(yè)邏輯的細分領(lǐng)域，創(chuàng)新+國際化仍是核心關(guān)鍵詞。醫(yī)藥板塊科技屬性方向，我們認為創(chuàng)新藥仍是核心主線，同時可以關(guān)注基本面開始改善且后續(xù)風險較小的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈部分標的。此外，醫(yī)療器械同樣符合創(chuàng)新+國際化邏輯。同時，以高ROE/ROA/ROIC、高凈利潤增速/營收增速、高分紅等為代表的高勝率資產(chǎn)仍是當前醫(yī)藥的第二條核心主線。
推薦標的：恒瑞醫(yī)藥：逐漸度過創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥開始放量，ADC、國際化值得關(guān)注。信達生物：業(yè)績進入加速放量周期，減重大品種有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品種有望打開未來空間。百濟神州：澤布替尼持續(xù)超預期，逐步走出盈利趨勢，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打開空間。翰森制藥：優(yōu)質(zhì)綜合藥企，阿美替尼加速放量，ADC等管線打開出?？臻g。愛博醫(yī)療：研發(fā)創(chuàng)新、新品上市驅(qū)動增長，雙焦點晶體和彩瞳放量，屈光晶體、EDOF晶體即將獲批上市。恩華藥業(yè)：精神麻醉行業(yè)增長穩(wěn)健，政策壁壘高，公司麻醉、精神產(chǎn)品管線不斷完善，保障未來增長。
風險提示：行業(yè)政策超預期變化，板塊比較優(yōu)勢弱化，艾力斯、聯(lián)影醫(yī)療、錦波生物為我司做市公司
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