>> 浙商證券-香山股份(002870)點評報告：三季度業(yè)績承壓，持續(xù)開拓自主品牌客戶-241106
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
大小： |
737KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭景毅,劉巍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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投資要點
公司公告：2024年前三季度，公司實現(xiàn)營收44.02億元，同比+6.08%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.25億元，同比-10.90%；實現(xiàn)扣非凈利潤1.20億元，同比-22.99%。毛利率為23.52%，同比下降1.26%；凈利率為4.36%，同比下降1.89%；2024年Q3營收、歸母凈利、扣非歸母凈利分別為14.48、0.46、0.44億元，同比分別-8.83%、-43.25%、-41.56%，環(huán)比-1.45%、+30.99%、+26.97%。
海外下游車企銷量不佳導致公司短期盈利承壓
由于受到全球經(jīng)濟波動加劇，歐元區(qū)經(jīng)濟增長放緩等影響，2024年前三季度海外部分車企銷量表現(xiàn)不佳，其中，奧迪全球銷量116萬輛，同比-11%；寶馬集團全球銷量163萬輛，同比-5.7%，奔馳全球銷量157萬輛，同比-3.8%，公司海外業(yè)務(wù)占比較高，2024年H1公司海外業(yè)務(wù)占比達到57.3%，且奧迪、奔馳、寶馬等豪華品牌均為公司長期客戶，下游車企客戶銷量短期波動對公司業(yè)績造成影響。作為應(yīng)對，公司努力提升海外工廠的運營效率，并優(yōu)化生產(chǎn)線，進一步提高產(chǎn)線產(chǎn)能的利用率。
高端座艙產(chǎn)品及新能源產(chǎn)品在自主品牌持續(xù)拓展
隨著國產(chǎn)豪華品牌及新能源汽車崛起，公司持續(xù)強化自主品牌客戶投入，公司是比亞迪、吉利、蔚來、理想、小鵬等國內(nèi)整車制造商的全球一級配套商。目前國產(chǎn)中高端新能源車型競爭激烈，車企客戶對于電動出風口、隱藏式出風口及高端內(nèi)飾覆蓋件需求逐年提升，有望持續(xù)提升公司國內(nèi)高端座艙產(chǎn)品需求。新能源產(chǎn)品方面，公司車內(nèi)充配電產(chǎn)品業(yè)務(wù)范圍持續(xù)擴大，完成從車端客戶了向eVTOL客戶的拓展。
均勝電子增持香山股份，股權(quán)結(jié)構(gòu)愈發(fā)清晰
自2024年8月27日至2024年10月23日，均勝電子通過深圳證券交易所集中競價和大宗交易方式累計增持上市公司股份8,317,200股，占上市公司總股本的6.30%，本次增持計劃完成后，均勝電子持有上市公司股份占上市公司總股本的23.31%，為公司單一第一大股東。
盈利預測與估值
預計公司2024-2026年營收為64.82、77.55、89.17億元，歸母凈利潤為1.64、2.03、2.38億元，對應(yīng)當前PE26.89、21.78、18.55倍，維持“買入”評級。
風險提示
傳統(tǒng)主機廠客戶銷量持續(xù)下滑風險、新能源業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期風險。
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