>> 銀河證券-美國大選對我國家電行業(yè)影響點評：加快龍頭全球化步伐，關(guān)注“搶出口”潛在機會-241106
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 格式： |
pdf 共2頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊策 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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事件:美國總統(tǒng)大選于美國東部時間11月5日啟動，根據(jù)北京時間11月6日下午5點公布的最新投票統(tǒng)計，特朗普獲得272張選舉人票，非特殊情況下將成為新一屆美國總統(tǒng)。
從短期來看，特朗普勝任或沖擊出口鏈投資情緒，國內(nèi)政策將持續(xù)強化家電內(nèi)銷支撐力。現(xiàn)任美國政府已陸續(xù)對我國出口家電產(chǎn)品取消關(guān)稅豁免，特朗普更是提出若再次當選總統(tǒng)將“對中國出口產(chǎn)品加征60%-100%關(guān)稅、對非美制造業(yè)產(chǎn)品加征10%關(guān)稅”的競選言論，一旦實施將對我國家電業(yè)出口形成不利影響。我們認為，短期來看出口鏈企業(yè)投資情緒或受影響，但考慮到此前關(guān)稅制裁節(jié)奏，從貿(mào)易調(diào)查、官方聲明到關(guān)稅落地時間周期可能長達一年，國內(nèi)促消費政策具備一定的時間反應(yīng),家電內(nèi)銷基本盤的支撐力有望得到政策強化，未來內(nèi)銷為主的剛需品類有估值修復(fù)空間。
中期關(guān)注關(guān)稅政策落地后“搶出口”，遠期來看關(guān)稅制裁或加快家電企業(yè)全球化步伐，跨國吸收并購動作有望增多。盡管近年來隨著我國白電向新興市場出口份額逐步提升，但規(guī)模龐大的美國仍是我國白電出口第一大目的地。根據(jù)中國機電商會統(tǒng)計,2024年上半年我國白電對美國出口規(guī)模達114.44億美元，同比增長5.8%，但增速弱于我國白電出口整體增速(YOY+13.4%），對美出口占我國白電出口總額的17.66%，較2023年下降1.86個百分點?？紤]到美國家電需求仍在復(fù)蘇，但其本土僅有0.01億臺白電產(chǎn)能，本土產(chǎn)能嚴重不足，一旦貿(mào)易政策調(diào)整，在關(guān)稅過渡期將出現(xiàn)搶出口現(xiàn)象。考慮到美國單體市場規(guī)模較大，居民消費力強、家電更新頻次高，是全球家電廠商的兵家必爭之地。因此從遠期來看，“貿(mào)易戰(zhàn)”將加速龍頭企業(yè)全球化布局，跨國吸收并購動作或?qū)⒃龆唷?br> 全球化布局領(lǐng)先的家電龍頭應(yīng)對貿(mào)易政策不確定性的能力更強。長久以來美國兩黨均視我國為戰(zhàn)略威脅,我國家電企業(yè)對共和黨獲勝后的單邊主義早有準備，且在上一輪貿(mào)易戰(zhàn)中積累了一定經(jīng)驗。為了應(yīng)對潛在的貿(mào)易政策變化和關(guān)稅壓力，美的、海爾、海信、長虹、TCL等家電龍頭紛紛在墨西哥、越南、泰國、馬來西亞和東歐等具備地緣政治憂勢和關(guān)稅優(yōu)惠的地區(qū)布局產(chǎn)能，有望通過中間品貿(mào)易呵護自身產(chǎn)品性價比優(yōu)勢。相比較而言，全球產(chǎn)能布局完善、產(chǎn)品具備較強競爭力、OBM出口占比較高的家電龍頭更有能力應(yīng)對高關(guān)稅環(huán)境，疊加非美地區(qū)份額持續(xù)提升，出口表現(xiàn)有望展現(xiàn)韌性。
投資建議:美國總統(tǒng)大選結(jié)果基本落地，特朗普上任后對華關(guān)稅改策邊際趨嚴，家電出口鏈風險偏好短期回落，但長期來看全球化、高端化發(fā)展步伐有望加快。建議關(guān)注兩條主線:一是受益于國內(nèi)促消費、擴內(nèi)需政策發(fā)力，估值吸引力回升的白電龍頭美的集團（000333.SZ)和格力電器（000651.SZ)，二是國際競爭力較強，有望受益于關(guān)稅落地前搶出口的海爾智家〔600690.SH) .海信家電（000921.Sz)、海信視象(600060.SH)。
風險提示:1、美國對華貿(mào)易政策存在不確定性的風險。2、原材料價格變動的風險。3、美國家電需求不及預(yù)期的風險。
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