>> 上海證券-電子行業(yè)先進科技主題周報-周觀點：光模塊廠商Q3業(yè)績增長強勁，AI驅(qū)動PCB創(chuàng)新發(fā)展-241107
| 上傳日期： |
2024/11/8 |
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| 388KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王紅兵 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要觀點
【市場回顧】
◆本周上證指數(shù)報收3272.01點，周漲跌幅為-0.84%；深證成指報收10455.5點，周漲跌幅為-1.55%；創(chuàng)業(yè)板指報收2123.74點，周漲跌幅為-5.14%；滬深300指數(shù)報收3890.02點，周漲跌幅為-1.68%。中證人工智能指數(shù)報收1172.53點，周漲跌幅-4.11%，板塊與大盤走勢一致。
【科技行業(yè)觀點】
◆光模塊：我國光模塊企業(yè)面向數(shù)據(jù)中心高速產(chǎn)品布局，迎來強勁增長期。2024Q3中際旭創(chuàng)、華工科技、光迅科技、新易盛等光模塊供應(yīng)商企業(yè)均實現(xiàn)營收和歸母凈利潤的同比、環(huán)比增長，其中新易盛營收、歸母凈利潤同比增速最高，達207.12%、453.07%。公司方面，1）中際旭創(chuàng)目前正在預(yù)研3.2T光模塊，可選的技術(shù)路線包括硅光方案和傳統(tǒng)的EML方案，硅光方案在BOM結(jié)構(gòu)上比傳統(tǒng)方案節(jié)省了激光器數(shù)量和一些無源器件，具有較為明顯的物料成本優(yōu)勢，公司計劃進一步加大800G、1.6T等產(chǎn)品上硅光模塊的市場導(dǎo)入和提升出貨比例；2）光迅科技800G光模塊已批量出貨，產(chǎn)能處于爬坡階段，1.6T光模塊已具備小批量交付能力，正在推進送樣和客戶驗證進度；3）華工科技已在多家頭部客戶進行不同的400G、800G及1.6T產(chǎn)品的測試。800GLPO產(chǎn)品已獲得明確需求，目前在測試階段，1.6T產(chǎn)品正加快送樣測試，5nm技術(shù)已完全準(zhǔn)備好，3nm技術(shù)正在研發(fā)中，整體進度處于行業(yè)第一梯隊。我們認為作為一類用于通信場景的產(chǎn)品，光模塊的傳輸速率是區(qū)別產(chǎn)品代際的重要指標(biāo)，400G及以上的光模塊主要服務(wù)于當(dāng)前正在建設(shè)的AI數(shù)據(jù)中心，其出貨量與交付量的增長帶動光模塊企業(yè)營收增長。
◆ PCB：截至10月31日，國內(nèi)38家PCB上市企業(yè)2024年前三季度總營收1512.74億元，總凈利潤為110.29億元，第三季度總營收564.61億元，總凈利潤為42.59億元，其中營收前五分別為東山精密、鵬鼎控股、深南電路、景旺電子、滬電股份，營收分別為264.66、234.87、130.49、90.78、90.11億元，占38家總營收比例超50%。我們認為手機、筆記本等終端產(chǎn)品出貨量加大，汽車電子業(yè)務(wù)訂單增加，AI技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動競爭力提升，為PCB行業(yè)帶來新增長活力。
投資建議
我們建議：生成式AI應(yīng)建議關(guān)注商業(yè)化落地。我們認為前期商業(yè)化落地端在算力設(shè)施的增長空間方面較為明顯，具有高確定性；后期軟件應(yīng)用端應(yīng)優(yōu)先建議關(guān)注需求較高、上下游綁定較為緊密、具有較高行業(yè)壁壘的低估值公司。建議關(guān)注以下賽道：
1）AI/光模塊：下游廠商軍備競賽+競爭格局好。建議關(guān)注：【新易盛】、【中際旭創(chuàng)】、【天孚通信】。
2）PCB：英偉達產(chǎn)業(yè)鏈+蘋果產(chǎn)業(yè)鏈疊加受益。建議關(guān)注：【鵬鼎控股】、【深南電路】、【東山精密】。
3）低空經(jīng)濟：政策推動+受益格局確定。建議關(guān)注：【萊斯信息】、【蘇交科】。
4）北交所：看好基本面穩(wěn)定，有業(yè)績支撐的賽道龍頭。建議關(guān)注：【艾融軟件】、【海達爾】。
風(fēng)險提示
下游需求不及預(yù)期；人工智能技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；專精特新技術(shù)落地和商業(yè)化不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)政策轉(zhuǎn)變；宏觀經(jīng)濟不及預(yù)期等。
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