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事件:集成電路封測公司半年報(bào)業(yè)績均已發(fā)布，長電科技、通富微電、華天科技等13家核心集成電路封測公司2024Q3實(shí)現(xiàn)總營收223.79億元,同比增長13.39%;實(shí)現(xiàn)總凈利潤11.02億元，同比增長78.85%。
　　封測行業(yè)持續(xù)回暖，業(yè)績向好∶從集成電路封測公司2024Q3的表現(xiàn)來看，13家核心封測公司總營業(yè)收入實(shí)現(xiàn)連續(xù)4個(gè)季度的同比正增長。其中，晶方科技和偉測科技同比增幅較大，分別為47.31%和52.47%;長電科技、甬矽電子、氣派科技、頎中科技、藍(lán)箭電子、匯成股份、通富微電、華天科技也均實(shí)現(xiàn)同比正增長。從凈利潤的表現(xiàn)來看，華天科技、晶方科技、甬矽電子和偉測科技同比增幅較大，分別為557.42%、115.57%、175.9%和171.09%，消費(fèi)電子旺季的到來和先進(jìn)封裝需求的持續(xù)增長雙輪驅(qū)動(dòng)封測廠商業(yè)績持續(xù)向好。
　　盈利能力提升，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)下降:2024Q3，集成電路封測行業(yè)平均銷售毛利率為14.57%，同比增加1.16pct，環(huán)比增加0.17pct;平均銷售凈利率為4.34%，同比增加1.3 pct，環(huán)比增加0.38pct。從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來看，今年三季度封測行業(yè)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為58.71天，雖然環(huán)比略有上漲，但是整體呈下降趨勢。盈利能力和營運(yùn)能力的同步提升，系封測行業(yè)的稼動(dòng)率繼續(xù)回升。我們認(rèn)為,需求回升和附加值較高的先進(jìn)封裝逐步滲透將共同驅(qū)動(dòng)封測行業(yè)的盈利水平持續(xù)修復(fù)。
　　外資封測廠調(diào)整業(yè)務(wù)布局，我國封測廠并購活動(dòng)增加:近年來，一系列外資企業(yè)在美國的壓力下，以及考慮到我國人口紅利減弱、勞動(dòng)成本逐漸升高的成本因素，不得不重新考慮其在中國大陸的業(yè)務(wù)布局。去年，已有包括力成、Qorvo、南茂等多家知名企業(yè)調(diào)整戰(zhàn)略，出售其在中國大陸的封測工廠。安靠、日月光等封測龍頭也相繼在越南、馬來西亞設(shè)廠和增加投資。2024年，我國封測廠商在持續(xù)建設(shè)產(chǎn)線同時(shí)并購活動(dòng)也有所增加，通富微電2024年4月發(fā)布公告，擬收購京元電子通過KYEC持有的京隆科技（蘇州）26%的股權(quán)，涉足第三方測試領(lǐng)域;長電科技收購碟半導(dǎo)體（上海）有限公司80%股權(quán)，并于2024年9月8日完成交割。我們認(rèn)為，目前封測產(chǎn)業(yè)鏈正面臨調(diào)整和重構(gòu)，能否在外資廠退出和先進(jìn)封裝產(chǎn)能不足的窗口期抓住機(jī)遇,是我國封測廠商競爭力提升的關(guān)鍵。
　　投資建議∶集成電路封測行業(yè)季度營收表現(xiàn)較好,消費(fèi)電子需求回暖和先進(jìn)封裝持續(xù)滲透仍是行業(yè)持續(xù)增長的主要推動(dòng)力。建議關(guān)注:長電科技、通富微電、甬矽電子、華天科技、偉測科技、晶方科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);國際貿(mào)易摩擦激化的風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)迭代和產(chǎn)品認(rèn)證不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)能瓶頸的風(fēng)險(xiǎn)。