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事件：南京銀行發(fā)布2024年三季報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收385.58億元，同比+8.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤166.63億元，同比+9.02%；加權(quán)ROE為11.31%，同比-0.13pct。截至報(bào)告期末，公司不良率0.83%，撥備覆蓋率環(huán)比微降至340.40%。
　　規(guī)模穩(wěn)健增長，息差邊際提升。截至報(bào)告期末，公司貸款總額1.24萬億元，較上年末+12.52%，其中對公、零售貸款分別較上年末+14.34%、+7.30%；公司存款總額1.40萬億元，較上年末+2.42%，其中定期存款占比環(huán)比24H1末+4.87pct至80.90%，定期化趨勢持續(xù)。報(bào)告期內(nèi)，公司凈息差（測算）為1.37%，同比-20bp，環(huán)比+1bp；其中生息率為4.13%，付息率為2.40%，生息率降幅邊際收窄，付息率持續(xù)改善。
　　利息凈收入降幅收窄，投資總收益支撐營收增長。報(bào)告期內(nèi)，公司利息凈收入為196.14億元，同比-1.36%，降幅逐季收窄；中間業(yè)務(wù)收入為35.04億元，同比+11.71%；投資凈收益+公允價(jià)值變動收益合計(jì)152.46億元，同比+16.58%，為營收增長的主要支撐。報(bào)告期內(nèi)公司成本收入比為25.32%，同比-2.21pct，成本控制持續(xù)見效。
　　資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力充足。截至報(bào)告期末，公司不良率為0.83%，環(huán)比24H1末持平，較上年末-7bp；關(guān)注率為1.14%，環(huán)比24H1末+7bp，較上年末-3bp。24Q3單季計(jì)提撥備27.90億元，同比多增1.40億元；截至報(bào)告期末，公司撥備覆蓋率為340.40%，環(huán)比24H1末-4.62pct，較上年末-20.18pct。
　　投資建議：南京銀行營收及利潤增速提升，成本收入比及不良率持續(xù)壓降，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢延續(xù)。預(yù)計(jì)2024-2026年公司營業(yè)收入為485.03、517.09、555.03億元，歸母凈利潤為202.03、220.24、241.53億元，每股凈資產(chǎn)為17.48、19.75、22.22元，對應(yīng)11月5日收盤價(jià)的PB估值為0.58、0.52、0.46倍。維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速下行、凈息差持續(xù)收窄、資產(chǎn)質(zhì)量惡化