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事件：10月23日南京銀行發(fā)布3Q24業(yè)績：2024年前三季度實現(xiàn)營收385.58億元，YoY+8.03%；三季度單季營業(yè)收入123.43億元，YOY+8.38%。3Q24歸母凈利潤166.63億元，YoY+9.02%；三季度單季歸母凈利潤50.69億元，同比增長10.2%。截至24年9月末，資產(chǎn)規(guī)模2.55萬億，不良貸款率0.83%，撥備覆蓋率340.40%。
　　1、經(jīng)營效益持續(xù)向好，各項業(yè)務(wù)均衡發(fā)展
　　業(yè)績穩(wěn)定，非息收入保持高增。3Q24公司實現(xiàn)營業(yè)收入385.58億元，YoY+8.03%，較1H24提高0.16個百分點；歸母凈利潤166.63億元，YoY+9.02%，較1H24提高0.51個百分點。營收增速和盈利增速保持穩(wěn)定。細分來看，利息凈收入196.14億元，YoY-1.36%，利息凈收入增速有所回升（1H24為-6.0%），占比50.87%；非利息凈收入189.44億元，YoY+19.84%，占比49.13%；手續(xù)費及傭金凈收入35.04億元，YoY+11.71%，非息收入增速較高。
　　ROE下降，維持高位。3Q24年化加權(quán)平均ROE為15.08%，同比下降0.17個百分點，ROE同比下降，但仍處于上市行較高水平。
　　2、資產(chǎn)保持加快增長，息差企穩(wěn)
　　資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，存款低速增長。截至24年9月末，公司資產(chǎn)總額2.55萬億，YoY+13.67%；負(fù)債總額2.37萬億，YoY+14.17%；存款總額1.4萬億，YoY+4.51%；貸款總額1.24萬億，YoY+13.71%。資產(chǎn)和負(fù)債增速保持高位，存款增速持續(xù)低迷，應(yīng)付債券增速較高。
　　息差企穩(wěn)。測算24Q3凈息差為1.35%，較24Q2回升8BP，資產(chǎn)端，生息資產(chǎn)收益率4.02%，較24Q2上升5BP；負(fù)債端，計息負(fù)債成本率2.38%，較1H24下降2BP。
　　2、資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，資本充足率略有上升
　　資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定，關(guān)注率略有上升。截至24年9月末，不良貸款率為0.83%，較年初下降7BP；關(guān)注貸款率為1.14%，較1H24上升7BP。南京銀行不良率持續(xù)保持優(yōu)異水平，關(guān)注率略有上升。
　　撥備覆蓋率有所下降。截至24年9月末，撥備覆蓋率為340.40%，較1H24下降1.62個百分點；撥貸比2.82%，較1H24末下降5BP，保持較好的風(fēng)險抵補能力。
　　資本充足率略有上升。截至24年9月末，公司核心一級/一級/資本充足率分別為9.02%、10.83%、13.76%，較1H24分別上升5BP、4BP、93BP。
　　投資建議：2024年前三季度，法國巴黎銀行、江蘇交控和南京高科分別增持公司股份1.51億股、0.39億股、0.13億股，占期末總股本的1.44%、0.37%、0.13%，大股東增持體現(xiàn)對南京銀行未來發(fā)展的信心。我們預(yù)測24/25年盈利增速為9.4%/10.5%，維持“強烈推薦”評級，給予0.8倍24年P(guān)B目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價11.4元/股。
　　風(fēng)險提示：金融讓利，息差收窄；財富管理發(fā)展低于預(yù)期等。