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本周（2024年11月18日至11月24日）食品飲料板塊-4.08%，跑輸上證指數(shù)2.18pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為桂發(fā)祥、ST西發(fā)、貝因美、百合股份和西麥?zhǔn)称贰?br>　　白酒：10月白酒產(chǎn)量同比下滑，“i茅臺(tái)”開(kāi)放龍茅整箱申購(gòu)。1-10月國(guó)內(nèi)白酒產(chǎn)量332.0萬(wàn)千升/同比+0.9%，其中10月產(chǎn)量34.0萬(wàn)千升/同比-12.1%，下游需求縮量，上游產(chǎn)能出清緩慢，短期供需不匹配問(wèn)題仍存，預(yù)計(jì)未來(lái)名酒企業(yè)將對(duì)存量產(chǎn)品提升品質(zhì)以去化冗余產(chǎn)能。本周飛天茅臺(tái)批價(jià)下跌，普五、國(guó)窖批價(jià)持平。2024年11月24日原箱茅臺(tái)批價(jià)2250元/瓶，較上周下跌15元；散瓶茅臺(tái)批價(jià)2200元/瓶，較上周下跌10元。本周普五批價(jià)930元/瓶，較上周持平，部分地區(qū)在獎(jiǎng)返政策下批價(jià)下跌至910-920元左右；本周高度國(guó)窖1573批價(jià)860元/瓶，較上周持平。本周（11.18-11.22）白酒SW下跌4.19%，天佑德酒、水井坊、金種子酒、貴州茅臺(tái)、今世緣跌幅較小。情緒面看，本周外部環(huán)境有所擾動(dòng)，A股主力資金流出較多，但政策穩(wěn)步發(fā)力的方向不變?；久婵矗谒募径染破笕砸匀セ瘞?kù)存、穩(wěn)固價(jià)盤(pán)、蓄力春節(jié)等為核心，明年春節(jié)在假期延長(zhǎng)、監(jiān)管環(huán)境邊際轉(zhuǎn)松的背景下，動(dòng)銷(xiāo)或好于悲觀預(yù)期；經(jīng)歷2-3個(gè)旺季的庫(kù)存去化后，行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)新一輪周期。個(gè)股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)過(guò)多輪周期驗(yàn)證的板塊龍頭五糧液、貴州茅臺(tái)、山西汾酒；2）需求壓力逐步在表內(nèi)顯現(xiàn)，基本面邊際變化有望帶來(lái)估值修復(fù)的瀘州老窖、今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；3）報(bào)表端反應(yīng)改革或調(diào)整已進(jìn)入向上階段的公司；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的洋河股份、口子窖、舍得酒業(yè)等。
　　大眾品：龍頭經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，關(guān)注板塊需求改善。啤酒：行業(yè)格局穩(wěn)定、龍頭酒企庫(kù)存水平健康，啤酒行業(yè)盈利有望逐步修復(fù)。速凍食品：短期經(jīng)營(yíng)磨底，關(guān)注旺季動(dòng)銷(xiāo)改善。休閑食品：三季報(bào)休閑食品企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)分化，看好渠道擴(kuò)張能力強(qiáng)的或核心品類(lèi)成長(zhǎng)性強(qiáng)的個(gè)股。調(diào)味品：基礎(chǔ)調(diào)味品韌性較強(qiáng)，龍頭經(jīng)營(yíng)周期向上。乳制品：龍頭報(bào)表驗(yàn)證需求弱改善，布局2025年供需改善帶來(lái)的向上彈性。軟飲料：第三季度板塊景氣度延續(xù)，板塊盈利普遍提升。
　　投資建議：本周推薦組合為五糧液、貴州茅臺(tái)、迎駕貢酒、今世緣、口子窖等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)不及預(yù)期，成本大幅上漲，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。