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【半導(dǎo)體】
　　新一輪制裁來(lái)襲，自主可控刻不容緩。11月23日美國(guó)商會(huì)（U.S.Chamber of Commerce）對(duì)會(huì)員企業(yè)通報(bào)將進(jìn)一步對(duì)華半導(dǎo)體采取相關(guān)限制。該郵件的部分內(nèi)容揭示新規(guī)定可能會(huì)將多達(dá)200家中國(guó)芯片制造商納入貿(mào)易限制黑名單。我們認(rèn)為，美方近年來(lái)多輪制裁國(guó)內(nèi)芯片產(chǎn)業(yè)，半導(dǎo)體行業(yè)的自主可控迎來(lái)了廣闊發(fā)展機(jī)遇。1）設(shè)備方面，若未來(lái)制裁限制相關(guān)半導(dǎo)體設(shè)備出口，利好國(guó)內(nèi)光刻機(jī)等半導(dǎo)體核心設(shè)備自主可控方向；2）AI方面，此前對(duì)華制裁主要針對(duì)GPU產(chǎn)品，若本次制裁限制HBM的出口，由于HBM在A(yíng)I領(lǐng)域有著至關(guān)重要作用，目前市場(chǎng)被三星、SK海力士與美光壟斷下國(guó)產(chǎn)化率極低，短期內(nèi)或?qū)⒂绊憞?guó)內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)配套。3）未來(lái)的限制政策將繼續(xù)加速晶圓代工往國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，加速高端設(shè)備、高端封測(cè)以及HBM產(chǎn)品開(kāi)發(fā)等產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，半導(dǎo)體有望由“受限”走向“自強(qiáng)”。
　　建議關(guān)注：1）半導(dǎo)體設(shè)備：福晶科技，福光股份；2）高端封測(cè)：甬矽電子，長(zhǎng)電科技，通富微電；3）晶圓廠(chǎng)：中芯國(guó)際，華虹公司。
　　【消費(fèi)電子】
　　智能眼鏡賽道群雄逐鹿，Rokid新品率先登場(chǎng)。11月18日，Rokid于Rokid Jungle 2024合作伙伴暨新品發(fā)布會(huì)上發(fā)布最新智能眼鏡產(chǎn)品Rokid Glasses。該眼鏡重49g，采用JBD“蜂鳥(niǎo)Mini Ⅱ”MicroLED單色光引擎+衍射光波導(dǎo)的光學(xué)顯示方案；AI方面RokidGlasses采用高通驍龍AR1 SoC并接入阿里交互型多模態(tài)大模型，AI助手支持貼身助手、問(wèn)答搜索、實(shí)時(shí)交流翻譯、閃記、隨身導(dǎo)航、聲紋支付等功能。
　　科技巨頭積極布局，2025年有望成為AI眼鏡爆發(fā)元年。根據(jù)VR陀螺數(shù)據(jù)，截至11月20日行業(yè)內(nèi)已公開(kāi)、被披露入局AI眼鏡的廠(chǎng)商高達(dá)36家（含海外），涉及產(chǎn)品數(shù)量預(yù)計(jì)超過(guò)50+。AR眼鏡廠(chǎng)商如INMO（11月29日新品發(fā)布會(huì)）、雷鳥(niǎo)（雷鳥(niǎo)V3，近期發(fā)售）等預(yù)計(jì)都將于近期發(fā)布智能眼鏡新品。展望2025年，更多科技巨頭將涌入眼鏡賽道。1）三星：根據(jù)Wellsenn XR消息，三星電子已于11月上旬敲定AI智能眼鏡項(xiàng)目方案，產(chǎn)品計(jì)劃于25Q3上市發(fā)售；2）百度：11月12日百度正式發(fā)布了小度AI眼鏡，搭載文心大模型與DuerOSAI原生操作系統(tǒng)，在多模態(tài)感知方面功能強(qiáng)大，該產(chǎn)品預(yù)計(jì)于25H1上市；3）小米：2024年3月小米推出了MIJIA智能音頻眼鏡，新一代AI眼鏡預(yù)計(jì)于2025年上市；4）蘋(píng)果：根據(jù)Bloomberg消息，目前蘋(píng)果內(nèi)部已經(jīng)啟動(dòng)了“Atlas”計(jì)劃，為進(jìn)軍智能眼鏡領(lǐng)域做好準(zhǔn)備。
　　交互型多模態(tài)大模型蓬勃發(fā)展，持續(xù)為智能眼鏡賦能。我們認(rèn)為，搭載交互型多模態(tài)大模型后，AI眼鏡的交互模式由“硬件服務(wù)用戶(hù)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤按竽Ｐ头?wù)用戶(hù)”。1）交互型多模態(tài)大模型能夠融合和處理來(lái)自不同傳感器的數(shù)據(jù)，使設(shè)備在更少的硬件組件下實(shí)現(xiàn)更多的功能；2）交互型多模態(tài)大模型可以理解語(yǔ)音、圖像等多種輸入方式，幫助眼鏡產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)更高效簡(jiǎn)潔的人機(jī)交互，進(jìn)而提升用戶(hù)接受度。
　　投資建議：推薦恒玄科技、水晶光電，建議關(guān)注博士眼鏡、歌爾股份、星宸科技、舜宇光學(xué)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，半導(dǎo)體行業(yè)周期波動(dòng)，產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。