>> 銀河證券-建筑行業(yè)央國企專題系列研究(建筑篇)：欲窮千里目，更上一層樓-241118
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大?。?/td>
| 6883KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龍?zhí)旃?/a>,張祿荻 |
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建筑行業(yè)央國企資產(chǎn)和營收等占絕對主導(dǎo)。2023年末，建筑央國企的總資產(chǎn)規(guī)模達到13.63萬億元，2019-2023年CAGR為12.22%。央國企總資產(chǎn)規(guī)模占建筑行業(yè)上市公司總資產(chǎn)的比重從2019年末的95.11%提升至2023年末的96.18%。建筑央國企總資產(chǎn)占比逐年提升。建筑行業(yè)央國企營業(yè)收入占比占據(jù)絕對主導(dǎo)。2014-2023年，建筑行業(yè)上市央國企營業(yè)收入占比從2014年的96.01%上升至2023年的97.23%，十年來呈上升趨勢。
市值管理考核全面推進，積極分紅與并購重組。2023年開始國務(wù)院國資委對央企實施“一利五率”，更加注重央企的經(jīng)營效率和現(xiàn)金流的質(zhì)量。2024年國資委提出將市值管理納入央企負責(zé)人的考核，央企市值有望重估。中國建筑、中國中鐵、隧道股份等建筑央國企股息率位列行業(yè)前列,積極回饋投資者。2024年9月24日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，促進上市公司并購重組。近幾年央國企并購重組案例中建筑行業(yè)是主流方向。2020-2023年央國企并購重組受理案例中，建筑行業(yè)占比達5%。
建筑央國企是“一帶一路“主力軍，轉(zhuǎn)型升級譜新章。工業(yè)化轉(zhuǎn)型浪潮驅(qū)動“一帶一路”沿線國家基建需求不斷攀升。建筑央國企積極把握出海歷史機遇，海外業(yè)務(wù)碩果累累。ENR發(fā)布的2023年度“全球最大250家國際承包商”榜單中共81家中國內(nèi)地企業(yè)入圍，連續(xù)多年位居榜首。中國上榜企業(yè)2022年國際營業(yè)額合計1179.3億美元，占全部上榜企業(yè)國際營業(yè)總額的27.5%。建筑央國企積極向上游礦產(chǎn)資源、建筑材料延伸，沿產(chǎn)業(yè)鏈布局中游高端裝備制造業(yè)務(wù)，在新能源浪潮中拓展前沿業(yè)務(wù)，有望在高質(zhì)量發(fā)展中率先破局。
投資建議︰建筑央國企占據(jù)行業(yè)絕對主導(dǎo)地位。八大建筑央企新簽訂單市占率從2013年的24.38%提升至2023年的46.76%,建筑行業(yè)集中度持續(xù)提升。國資委提出市值管理考核，央國企股息率較高且積極參與并購重組，其市值有望重估?！耙粠б宦贰毖鼐€國家基建需求強勁，預(yù)計將為建筑央企及國際工程企業(yè)帶來較大的海外訂單增量。建筑央國企積極向礦產(chǎn)資源、高端制備制造、新能源等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級，未來有望率先破局。推薦中國建筑、中國鐵建、中國中鐵、中國交建、中國電建、中國中治、中國化學(xué)、中國能建、上海建工、隧道股份、北方國際、中工國際、中材國際、中鋼國際、上海建科等。
風(fēng)險提示:新簽訂單下滑風(fēng)險;應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期風(fēng)險;地緣政治風(fēng)險。
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