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1. 【關鍵詞】歐盟或取消電動車關稅；10月國內(nèi)從緬甸進口稀土礦約2208噸REO，環(huán)比-43.55%，同比-31%；10月印尼出口精煉錫5732噸，同比增加6%，環(huán)比增加14%
　　2.投資策略：國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力，小金屬價格彈性可期，更加推薦供給較為剛性的品種：稀土、錫、銻、鎢等：
　　 1）稀土：短期需求逐步復蘇，供給端不確定性增大，稀土價格回升，中長期機器人、新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機等多個消費場景有望爆發(fā)，板塊中長期趨勢明確；
　　 2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領域消費維持高景氣，供給緊張邏輯開始兌現(xiàn)，銻價繼續(xù)上漲；
　　 3）錫：錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導體消費有望逐步復蘇，疊加光伏領域高景氣，錫價向上彈性可期。
　　3.行情回顧：本周小金屬價格有所分化，廣期所主力合約LC2501合約下跌0.06%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價格下跌1.25%、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨價格持穩(wěn)；稀土方面，氧化鐠釹價格下跌2.38%、氧化鏑價格下跌1.18%；SHFE錫價環(huán)比下跌1.12%，LME錫環(huán)比上漲1.47%；國內(nèi)銻錠環(huán)比價格下跌0.34%、銻精礦價格持穩(wěn)。
　　4.需求逐步進入旺季：
　　1）光伏板塊：2024年10月國內(nèi)光伏新增裝機20.42GW，同比增長50%，環(huán)比下降2%。
　　 2）新能源汽車板塊：10月國內(nèi)新能源乘用車產(chǎn)銷分別為146.3和143萬輛，同比分別增長48%和49.6%，新能源汽車滲透率為46.8%；24年10月歐洲六國新能源汽車銷量合計16.63萬輛，同比-0.61%，環(huán)比-20.21%，根據(jù)路透社報道，歐盟或取消對中國進口到歐洲的電動汽車的關稅，需求預期上行。
　　 3）電池方面：10月，我國動力和其他電池合計產(chǎn)量為113.1GWh，環(huán)比增長1.6%，同比增長45.5%。
　　 4）正極材料：2024年10月，正極材料產(chǎn)量29.88萬噸，環(huán)比-2.39%；國內(nèi)三元材料產(chǎn)量6.90萬噸，環(huán)比-10%，同比+14%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為23.66萬噸，環(huán)比-0.18%，同比+33%。
　　5.鋰：價格震蕩走弱。本周廣期所主力合約LC2501合約下跌0.06%，收于7.95萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價格為7.90萬元/噸，環(huán)比下跌1.25%；電池級氫氧化鋰價格為7.15萬元/噸，環(huán)比持平；鋰精礦方面，SMM鋰精礦報價806美元/噸，環(huán)比持平。供應端，本周碳酸鋰周度產(chǎn)量15072噸，環(huán)比+3.9%，社會庫存去化幅度放緩，SMM碳酸鋰周度樣本庫存總計10.83萬噸，環(huán)比-752噸。當前鋰價已經(jīng)擊穿行業(yè)邊際成本，礦山企業(yè)開始縮減資本開支，Bald Hill礦山進入關停維護階段，隨著鋰價的下行，減產(chǎn)信號或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)，股票有望領先基本面提前筑底。從估值來看，當前龍頭公司業(yè)績開始轉(zhuǎn)虧，PB已經(jīng)跌至歷史低位，板塊逐漸迎來左側(cè)布局機會。
　　6.稀土永磁：緬甸供應不確定性仍存，稀土價格有望逐步上移。本周稀土價格先抑后揚，國內(nèi)氧化鐠釹價格為41.00萬元/噸，環(huán)比-2.38%；中重稀土方面，氧化鏑價格168.00萬元/噸，環(huán)比-1.18%；氧化鋱價格下跌0.2%至582.5萬元/噸。10月總計進口稀土礦約2208噸REO，環(huán)比-43.55%，同比-31%，緬甸仍處于封關狀態(tài)，11月進口或?qū)⑦M一步下降，供應不確定性仍存，稀土價格下行風險有限。
　　7.銻：供給趨緊。國內(nèi)銻精礦價格12.50萬元/噸，環(huán)比持平；銻錠價格為14.64萬元/噸，環(huán)比-0.34%；氧化銻為12.85萬元/噸，環(huán)比持平。當前國外銻錠價格較國內(nèi)溢價超10萬元/噸，供給仍然趨緊，氧化銻出口申請渠道打開，出口恢復或?qū)⒗瓌訃鴥?nèi)外價差修復。
　　8.錫：需求復蘇與供應收縮共振，錫價中樞上行趨勢不改。本周，SHFE錫價收于24.08萬元/噸，環(huán)比下跌1.12%；LME錫收于28950美元/噸，環(huán)比+1.47%；40%含量錫精礦加工費為15000元/噸。錫價下行后，下游承接增強，Mysteel錫社會庫存為8830噸，環(huán)比去化1690噸。
　　風險提示：宏觀經(jīng)濟波動、技術替代風險、產(chǎn)業(yè)政策變動風險、新能源汽車銷量不及預期風險，供需測算的前提假設不及預期風險、研究報告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險等。