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核心觀點(diǎn)：
　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)跟蹤：11月18日~11月22日，SW基礎(chǔ)化工板塊下跌0.63%，跑贏萬(wàn)得全A指數(shù)1.45pct；化工子行業(yè)多呈下跌趨勢(shì)，表現(xiàn)較好的有粘膠、煤化工、無(wú)機(jī)鹽。
　　化工品價(jià)格下跌較多:據(jù)百川、wind資訊，在我們跟蹤的336個(gè)產(chǎn)品中,上漲/持平/下跌的產(chǎn)品數(shù)量分別88/158/90種,占比分別為26%/47%/27%?；て穬r(jià)格下跌較多。價(jià)格漲幅前五：維生素B9、美國(guó)Henry Hub期貨、日本LNG現(xiàn)貨、維生素E、醋酸乙酯。價(jià)格跌幅前五：液氯、波羅的海干散貨指數(shù)BDI、金屬鉻、異辛醇、二乙醇胺。
　　UCO出口退稅落地，SAF企業(yè)受益。據(jù)《“雙碳”背景下可持續(xù)航空煤油的研究現(xiàn)狀與展望》文獻(xiàn)資料，SAF是一種以植物油、廢棄油脂、農(nóng)業(yè)和林業(yè)殘?jiān)瓤稍偕Y源為原料生產(chǎn)的、與傳統(tǒng)航空煤油具有理化一致性的航空燃料。歐盟于2023年要求機(jī)場(chǎng)的SAF最低摻混率截至2025、2030、2035分別為2%、6%、20%。SAF生產(chǎn)工藝多樣，HEFA路線以UCO作為主要原料，技術(shù)成熟度最高，最具商業(yè)化價(jià)值。受國(guó)內(nèi)UCO出口退稅、反傾銷下一/二代生物柴油缺乏出口訂單等多種因素影響，當(dāng)前國(guó)內(nèi)UCO主要出口美國(guó)、新加坡等地區(qū)。據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局官網(wǎng)，UCO出口退稅于11月15日正式宣告取消。UCO出口利潤(rùn)和需求減少預(yù)期下，UCO出口訂單提價(jià)，國(guó)內(nèi)訂單下調(diào)報(bào)價(jià)。據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，截止11月22日，國(guó)內(nèi)UCO主流港口FOB報(bào)價(jià)910-940美元/噸，較11月14日900-920美元/噸FOB報(bào)價(jià)提升10-20美元/噸；華東區(qū)域UCO不含稅報(bào)價(jià)6200元/噸，較11月14日6500-6600元/噸報(bào)價(jià)降低300-400元/噸。若國(guó)內(nèi)UCO采購(gòu)價(jià)持續(xù)下行，疊加25年歐盟SAF需求放量，SAF企業(yè)增厚收益可觀。
　　葉酸持續(xù)提漲。據(jù)百川資訊，由于前期市場(chǎng)對(duì)葉酸交投情緒不高，市場(chǎng)庫(kù)存量較低，葉酸經(jīng)銷商市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)提升。目前市場(chǎng)參考成交價(jià)上漲至300-340元/公斤左右。（上周四，主流接單價(jià)在200元/公斤左右）
　　建議關(guān)注：（1）從供給約束到供給優(yōu)化：資源品以油氣（中國(guó)石油、中國(guó)石油股份（H）、中國(guó)海油、中國(guó)海洋石油（H））、礦藏（鈦精礦-龍佰集團(tuán)、磷礦-云天化&川恒股份）為代表；制造端以民爆（廣東宏大、易普力、江南化工、雪峰科技）、制冷劑（巨化股份）、鉻化工（振華股份）為代表；政策新線索關(guān)注設(shè)備更新和節(jié)能降碳；（2）新技術(shù)、新材料、新趨勢(shì)：合成生物、真空材料（賽特新材）、潤(rùn)滑油添加劑（瑞豐新材）、半導(dǎo)體材料等；（3）漲價(jià)品種：維生素（新和成等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀層面：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，相關(guān)化工品的需求萎縮；行業(yè)層面：大宗原材料價(jià)格劇烈波動(dòng)等；公司層面：項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期等。