>> 東北證券-有色金屬行業(yè)動態(tài)報告：俄烏沖突升級帶動金價上漲，銅價震蕩-241125
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
大小： |
2390KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大勢 |
作者： |
曾智勤,聶政 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點：
金：俄烏沖突升級帶動金價大幅反彈。本周五倫敦金現(xiàn)收盤價2715.8美元/盎司，漲幅6.0%。1）俄烏沖突升溫：北京時間11/19美國官員透露拜登已授權(quán)烏克蘭使用美國提供遠程導彈打擊俄羅斯境內(nèi)，而后烏軍首次使用美國陸軍戰(zhàn)術(shù)導彈系統(tǒng)襲擊俄羅斯布良斯克州；同日，俄羅斯總統(tǒng)普京批準新版俄核威懾國家基本政策，擴大了核威脅對象的同時放寬了使用核武器的條件，向西方傳遞警告信號。11/20美方稱基輔可能發(fā)生重大空襲，將關(guān)閉基輔大使館。11/21俄羅斯向烏克蘭發(fā)射中程超音速彈道導彈，襲擊了烏克蘭第聶伯羅市部分關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和企業(yè)。目前俄烏雙方正在紅線的邊緣不斷試探，俄方表態(tài)隨時準備應(yīng)對事態(tài)的任何發(fā)展?？傮w看，地緣升級是本周金價上漲最主要的推動因素；2）聯(lián)儲講話仍保持中性偏鷹姿態(tài)，但降息預期前期已大幅收窄，因此對利空鈍化。本周美聯(lián)儲官員如古爾斯比、施密德、鮑曼均表態(tài)降息步伐可以放緩，不過也有官員如柯林斯、庫克等講話的重點側(cè)重于未來仍需要進一步降息，總體看聯(lián)儲整體屬于中性偏謹慎的狀態(tài)，但在美國就業(yè)數(shù)據(jù)相對穩(wěn)健，通脹下降進展放緩的背景下，市場已從衰退敘事再度轉(zhuǎn)向軟著陸、甚至是再通脹交易，截至11/22，12月降息25bp/不降息概率已經(jīng)接近對半開，2025年降息預期已經(jīng)收窄至只有25-50bp（而9月FOMC點陣圖的預期是12月降息25bp，2025年再降息100bp），降息預期已明顯收窄，這也使得即便當下聯(lián)儲偏鷹，但金價反應(yīng)鈍化，10Y美債利率也從4.5%的高位略微回落，對金價壓制減弱。短期關(guān)注俄烏沖突進一步升級可能性，中期看降息周期+特朗普執(zhí)政仍是利多黃金的環(huán)境，繼續(xù)看多金價上行，長期看，全球法幣貶值+地緣沖突+經(jīng)濟不確定性增大背景下，金價配置價值凸顯。相關(guān)標的：紫金礦業(yè)、山東黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、湖南黃金、中金黃金、西部黃金、招金礦業(yè)、恒邦股份、鵬欣資源等。
銅：美元上行，基本面去庫，銅價震蕩整理。1）本周銅價震蕩整理：本周銅價先揚后抑，由上周五收盤的8971美元/噸漲至周三最高9165美元/噸，隨后回落收于8972.5美元/噸。本周美聯(lián)儲中性偏鷹，降息預期回調(diào)，美元指數(shù)延續(xù)漲勢，對銅價形成壓制，但海外、國內(nèi)寬松政策基調(diào)之下銅價下跌空間有限。2）基本面延續(xù)去庫，給予銅價支撐：本周三大交易所銅庫存環(huán)比去庫1萬噸，主要為SHFE去庫。供給端國內(nèi)精煉銅月度產(chǎn)量受限于礦和廢銅難有增量；需求端步入傳統(tǒng)消費淡季，但每逢銅價回調(diào)均有采購需求釋放，給予銅價下方支撐。資金層面，截至11/15，LME投資基金凈多單比例環(huán)比下滑3.4pct至5.0%，多頭減倉、空頭加倉。3）銅價中樞上行，持續(xù)看好銅礦權(quán)益端配置價值：宏觀順風仍是基調(diào)，中長期看多邏輯不變，銅價難以大幅回調(diào)，預期回調(diào)提供交易機會，重視權(quán)益端配置價值。相關(guān)標的：紫金礦業(yè)、洛陽鉬業(yè)、西部礦業(yè)、江西銅業(yè)、金誠信、銅陵有色、五礦資源、中國黃金國際等。
風險提示：美國通脹持續(xù)超預期、全球貨幣緊縮超預期、美元升值
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