>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：下游備貨需求仍存，氧化鋁震蕩運(yùn)行-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：由于電解鋁成本高位運(yùn)行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)高成本企業(yè)減產(chǎn)擔(dān)憂，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏緊狀態(tài)。短期國(guó)內(nèi)電解鋁仍維持高成本及低庫(kù)存的格局，但考慮到國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行。
氧化鋁：礦石對(duì)氧化鋁產(chǎn)能提升的限制仍存，且需關(guān)注北方重污染天氣預(yù)警影響對(duì)當(dāng)?shù)匮趸X廠生產(chǎn)的干擾。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，而國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)向好，氧化鋁價(jià)格或維持高位。由于前期投機(jī)度過高，期貨方面需要警惕多頭踩踏的風(fēng)險(xiǎn)。
核心觀點(diǎn)
市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日A00鋁價(jià)錄得20670元/噸，較上一交易日上漲60元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至70元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20590元/噸，較上一交易日上漲50元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌20元/噸至-10元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得20590元/噸，較上一交易日上漲70元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日持平于-5元/噸。
鋁期貨方面：11月25日滬鋁主力合約開于20360元/噸，收于20620元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲200元/噸，漲幅0.98%，最高價(jià)達(dá)到20630元/噸，最低價(jià)達(dá)到20355元/噸。全天交易日成交145678手，較上一交易日減少27629手，全天交易日持倉(cāng)190915手，較上一交易日減少5718手。夜盤方面，滬鋁主力合約開于20590元/噸，收于20670元/噸。
海外方面，俄鋁發(fā)布公告稱，因氧化鋁價(jià)格飆漲和宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增加，公司決定削減電解鋁產(chǎn)量，該減產(chǎn)計(jì)劃第一階段是在當(dāng)前的產(chǎn)量基礎(chǔ)上削減25萬(wàn)噸。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古、新疆等地區(qū)新增產(chǎn)能啟槽順利進(jìn)行，貴州新增產(chǎn)能投產(chǎn)緩慢，其他區(qū)域電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)生產(chǎn)為主，但考慮到目前成本端氧化鋁價(jià)格高企，部分高成本地區(qū)電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)電解鋁企業(yè)運(yùn)行情況。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游開工環(huán)比小幅增長(zhǎng)，由于11月15日國(guó)內(nèi)公布將于12月1日取消鋁材出口退稅，刺激國(guó)內(nèi)鋁材出口企業(yè)訂單回升，但考慮到時(shí)間有限，預(yù)計(jì)帶動(dòng)鋁材出口增量有限。
庫(kù)存方面，截止11月25日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存55.10萬(wàn)噸。截止11月25日，LME鋁庫(kù)存70.60萬(wàn)噸，較前一交易日減少0.26萬(wàn)噸，較上周同期減少1.04萬(wàn)噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：11月25日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得5701元/噸，較上一交易日上漲10元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得785美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月25日氧化鋁主力合約開于5300元/噸，收于5344元/噸，較上一交易日收盤價(jià)上漲23元/噸，漲幅0.43%，最高價(jià)達(dá)到5358元/噸，最低價(jià)為5220元/噸。全天交易日成交170873手，較上一交易日增加24947手，全天交易日持倉(cāng)234637手，較上一交易日減少5553手。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于5306元/噸，收于5308元/噸。
礦石方面，近日幾內(nèi)亞鋁土礦供應(yīng)擾動(dòng)的消息頻出，市場(chǎng)對(duì)國(guó)內(nèi)鋁土礦供應(yīng)以及氧化鋁生產(chǎn)有所擔(dān)憂。供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，山東某大型氧化鋁廠進(jìn)行風(fēng)機(jī)改造和焙燒爐內(nèi)襯維修，影響日產(chǎn)2500噸，減產(chǎn)檢修周期約15天。北方地區(qū)時(shí)有重污染天氣預(yù)警，導(dǎo)致氧化鋁焙燒受到一定影響。需求方面，雖然部分電解鋁有停槽或檢修計(jì)劃，但對(duì)氧化鋁需求影響有限，且備貨需求仍存，目前國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)對(duì)氧化鋁的剛性需求仍存。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏多。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、礦石供應(yīng)大增。
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