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供需全面改善，供給側(cè)改革引領(lǐng)化工牛市
　　供給端：從國內(nèi)看，2022年以來釋放的化工新產(chǎn)能消化仍需要一定時間，供給端壓力造成多數(shù)化工產(chǎn)品價(jià)格下跌、行業(yè)盈利承壓，但2024年以來行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速已明顯放緩，供給端逐步迎來邊際改善；從全球看，我國化工品全球市占率穩(wěn)步提升。我們認(rèn)為，隨著本輪化工擴(kuò)產(chǎn)接近尾聲，行業(yè)發(fā)展由“要市占率”或?qū)⒅鸩较颉耙麧櫋边^渡，防止“內(nèi)卷式”惡性競爭，中游制造業(yè)或迎來供給側(cè)改革機(jī)遇。需求端：全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)景氣水平邊際改善，美聯(lián)儲降息有望提振需求，國內(nèi)一系列政策出臺有望刺激化工需求復(fù)蘇。成本端：地緣沖突不確定性增加致國際油價(jià)高位震蕩、波動較大，短期內(nèi)對化工行業(yè)彈性的影響具有不確定性。行業(yè)供需全面改善，供給側(cè)改革預(yù)期有望引領(lǐng)化工牛市，一系列增量政策刺激下行業(yè)前景明朗，我們?nèi)婵春没ば袠I(yè)。
　　推薦及受益標(biāo)的
　?。ㄒ唬┗堫^白馬：政策推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好及高質(zhì)量發(fā)展目標(biāo)下，化工龍頭白馬優(yōu)勢顯著，將首先迎來估值修復(fù)機(jī)會。
　　【推薦標(biāo)的】萬華化學(xué)、華魯恒升、恒力石化、榮盛石化、巨化股份、新和成、揚(yáng)農(nóng)化工、龍佰集團(tuán)、新鳳鳴、桐昆股份等?！臼芤鏄?biāo)的】衛(wèi)星化學(xué)、云天化等。
　　 （二）供需共振、供給側(cè)改革預(yù)期品種：（ 1）氟化工制冷劑：供給端政策明朗，需求端家電產(chǎn)銷向好。（2）化纖：滌綸長絲、短纖行業(yè)供給格局良好，內(nèi)外需彈性仍存。（3）光伏材料、鋰電材料、化工高能耗等中游制造業(yè)供給側(cè)改革機(jī)遇：硅、磷、氯堿及光伏鋰電材料等。
　　【推薦標(biāo)的】氟化工制冷劑（金石資源、巨化股份、三美股份、昊華科技、東岳集團(tuán)、東陽光等）、化纖（新鳳鳴、桐昆股份、華峰化學(xué)等）、中游制造業(yè)供給側(cè)改革預(yù)期品種（合盛硅業(yè)、宏柏新材、川恒股份、興發(fā)集團(tuán)、華魯恒升、黑貓股份等）。
　?。ㄈ┬虏牧铣砷L股：科技創(chuàng)新是必由之路，大力發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力背景下，新材料、新科技企業(yè)成長空間廣闊，看好相關(guān)細(xì)分子行業(yè)成長股。
　　【推薦標(biāo)的】OLED材料（瑞聯(lián)新材、萊特光電等）、消費(fèi)電子及汽車涂料（松井股份）、特種塑料及膜材（阿科力、東材科技、長陽科技、潔美科技等）、特種添加劑（利安隆等）?！臼芤鏄?biāo)的】特種塑料及膜材（圣泉集團(tuán)等）、先進(jìn)陶瓷（國瓷材料）、特種添加劑（皇馬科技）、合成生物學(xué)（華恒生物、梅花生物、星湖科技等）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策執(zhí)行不及預(yù)期、原油及產(chǎn)品價(jià)格大幅波動、安全環(huán)保生產(chǎn)等；其他風(fēng)險(xiǎn)詳見倒數(shù)第2頁標(biāo)注1。