>> 國信證券-電子行業(yè)周報(bào)：Mate70強(qiáng)化自主可控進(jìn)程預(yù)期，AI陪伴玩具成為端側(cè)新可能-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
胡劍,胡慧,葉子 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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華為“史上最強(qiáng)Mate”發(fā)布在即，強(qiáng)化自主可控進(jìn)程預(yù)期。過去一周上證下跌1.91%，電子下跌3.29%，子行業(yè)中元件下跌4.10%，電子化學(xué)品下跌2.67%。同期恒生科技下跌1.89%，費(fèi)城半導(dǎo)體、臺灣資訊科技上漲2.53%、0.40%。我們認(rèn)為，伴隨市場“政策底”的形成，硬科技在“穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)并重”的政策取向中兼具了“經(jīng)濟(jì)順周期”及“新質(zhì)生產(chǎn)力”的雙重特征，雖然短期經(jīng)歷了顯著上漲，但更多只是對此前流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)中錯(cuò)誤定價(jià)的修復(fù)，電子行業(yè)估值仍大面積處于歷史中低位，部分風(fēng)向標(biāo)類資產(chǎn)也仍有估值上行空間，類似于去年Mate 60面市后3Q23的行情表現(xiàn)，余承東所謂“史上最強(qiáng)大Mate”下周發(fā)布有望提振高端SoC芯片自主可控進(jìn)程預(yù)期。在情緒面之外，半導(dǎo)體在近2年的下行周期里完成了較為充分的去庫存和供給側(cè)出清，如今在AI算力需求的邊際拉動(dòng)下、在新一輪終端AI化的創(chuàng)新預(yù)期中，行業(yè)正迎來具備較強(qiáng)持續(xù)性的上行周期，3Q24中芯、華虹產(chǎn)能利用率同環(huán)比繼續(xù)提高。在籌碼面而言，伴隨半導(dǎo)體、硬科技類ETF申購意愿走強(qiáng)，對指數(shù)成分股的行情走勢影響逐步形成正循環(huán)，建議樂觀看待半導(dǎo)體行情持續(xù)性，繼續(xù)推薦半導(dǎo)體細(xì)分龍頭及華為、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)簽股：中芯國際、中微公司、北方華創(chuàng)、韋爾股份、恒玄科技、偉測科技、杰華特、立訊精密、鵬鼎控股、藍(lán)思科技、福立旺、世華科技、順絡(luò)電子、電連技術(shù)。
AI陪伴玩具成為端側(cè)應(yīng)用新可能，關(guān)注SoC等確定性硬件方向。伴隨字節(jié)跳動(dòng)推出搭載豆包大模型的AI陪伴玩具“顯眼包”，該產(chǎn)品在普通毛絨玩具的基礎(chǔ)上，內(nèi)嵌FoloToy的AI大模型機(jī)芯Magicbox（魔匣）。隨著AI模型的逐步成熟，當(dāng)其與AI陪伴玩具相結(jié)合，可以實(shí)現(xiàn)智能對話（提供情緒價(jià)值）、兒童早教（詩詞教學(xué)、英語口語訓(xùn)練）等功能，有望成為AIAgent率先落地的優(yōu)選場景之一。此外，若將AI陪伴玩具與各類動(dòng)漫IP結(jié)合，針對特定角色的劇情內(nèi)容訓(xùn)練，有望推出眾多角色形態(tài)的AI陪伴玩具。建議關(guān)注相關(guān)公司樂鑫科技、恒玄科技、晶晨股份等。
英偉達(dá)FY3Q25超指引上限，AI開啟新運(yùn)算時(shí)代。英偉達(dá)FY3Q25(截至2024年10月27日)實(shí)現(xiàn)創(chuàng)紀(jì)錄收入351億美元(YoY 94%，QoQ 17%)，超指引上限，其中數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入308億美元(YoY 112%，QoQ 17%)；公司預(yù)計(jì)FY3Q25收入367.5-382.5億美元(YoY 66%-73%，QoQ 5%-9%)。英偉達(dá)表示，基礎(chǔ)模型開發(fā)者正在擴(kuò)大預(yù)訓(xùn)練、后訓(xùn)練和推理的規(guī)模，對Hopper需求強(qiáng)勁，對Blackwell高度期待。黃仁勛稱AI開啟了一個(gè)新的運(yùn)算時(shí)代，將影響各科學(xué)領(lǐng)域及各行業(yè)。AI發(fā)展仍在如火如荼發(fā)生，繼續(xù)推薦AI算力和AI應(yīng)用相關(guān)標(biāo)的中芯國際、恒玄科技、樂鑫科技、杰華特、偉測科技、瀾起科技等。
華為Mate70系列開啟預(yù)訂，人數(shù)3天破200w。11月18日華為終端官方宣布，華為Mate品牌盛典將于11月26日舉行，Mate70系列、尊界S800新車、智界新S7等產(chǎn)品有望亮相。Mate 70系列預(yù)訂已于11月18日開啟，預(yù)約人數(shù)3天破200w。11月19日，華為官方發(fā)布多條AI功能相關(guān)視頻，涉及圖像處理、隱私保護(hù)、手勢操作等，AI有望成為新機(jī)重要賣點(diǎn)。此外，Mate70系列將首發(fā)搭載純血鴻蒙OSNEXT和麒麟9100 CPU，其發(fā)布將是產(chǎn)業(yè)鏈景氣度重要催化因素，建議關(guān)注華為產(chǎn)業(yè)鏈龍頭：電連技術(shù)、光弘科技、偉測科技、力芯微、順絡(luò)電子、賽微電子、東睦股份、福蓉科技等。
電視需求短期平穩(wěn)，11月下旬LCDTV面板價(jià)格環(huán)比持平。據(jù)WitsView，11月下旬32/43/55/65寸LCD電視面板價(jià)格為34/63/124/171美金，較11月上旬價(jià)格環(huán)比持平。從需求看，受到以舊換新政策的刺激，11月國內(nèi)電視品牌在超大尺寸面板的需求熱度不減，面板廠也在積極對應(yīng)此次需求，國際品牌的需求較為弱勢，在內(nèi)熱外冷的需求下，主要面板廠目前在面板價(jià)格上仍采取穩(wěn)健策略，短期需求相對平穩(wěn)，預(yù)計(jì)11月電視面板價(jià)格全面持平。我們認(rèn)為，在經(jīng)歷了長時(shí)間陸資廠商大規(guī)模擴(kuò)張、全球產(chǎn)業(yè)重心的幾度變遷之后，LCD的高世代演進(jìn)趨勢停滯、競爭格局洗牌充分，推薦京東方A等。與此同時(shí)，LCD產(chǎn)業(yè)的崛起增強(qiáng)了國產(chǎn)電視品牌及ODM的出海競爭力，推薦兆馳股份、康冠科技、傳音控股等。
新能源汽車保持高速增長，仍為半導(dǎo)體主要增長方向。根據(jù)乘聯(lián)會預(yù)測，11月新能源汽車零售預(yù)計(jì)可達(dá)128萬輛，滲透率約53.3%，同比增長約34%，隨著相關(guān)補(bǔ)貼推動(dòng)汽車市場整體銷量持續(xù)增長，終端客流表現(xiàn)強(qiáng)勁，新能源汽車增長好于此前預(yù)期。目前汽車IGBT模塊隨混動(dòng)車型比例提升仍有結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會，二極管、MOSFET器件國產(chǎn)化率仍低且隨智能化提升單車價(jià)值量同步增長，整機(jī)增長、單機(jī)價(jià)值量提升疊加份額滲透使得新能源汽車為目前半導(dǎo)體的主要增長極；建議關(guān)注相關(guān)公司斯達(dá)半導(dǎo)、時(shí)代電氣、士蘭微、華潤微、新潔能、東微半導(dǎo)、宏微科技、揚(yáng)杰科技及天岳先進(jìn)。
重點(diǎn)投資組合
消費(fèi)電子：立訊精密、鵬鼎控股、滬電股份、藍(lán)思科技、電連技術(shù)、傳音控股、世華科技、東睦股份、工業(yè)富聯(lián)、世運(yùn)電路、水晶光電、春秋電子、東山精密、康冠科技、光弘科技、京東方
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