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行情回顧
　　過(guò)去一周（2024.11.18-2024.11.22），中信機(jī)械行業(yè)下跌1.13%，表現(xiàn)處于中上游，在所有一級(jí)行業(yè)中漲跌幅排名第12。具體來(lái)看，工程機(jī)械下跌1.96%，通用設(shè)備下跌0.37%，專(zhuān)用設(shè)備下跌0.65%，儀器儀表上漲0.03%，金屬制品下跌2.09%，運(yùn)輸設(shè)備下跌3.11%。
　　主要觀點(diǎn)
　　11月挖機(jī)預(yù)估銷(xiāo)量同增13%，工程機(jī)械市場(chǎng)需求回暖勢(shì)頭延續(xù)。據(jù)CME預(yù)測(cè)，11月挖掘機(jī)銷(xiāo)售1.69萬(wàn)臺(tái)左右，同比增長(zhǎng)13%左右，市場(chǎng)持續(xù)回暖，其中，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)預(yù)估銷(xiāo)售8600臺(tái)，同比增長(zhǎng)近15%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)延續(xù)筑底回升趨勢(shì)；海外市場(chǎng)預(yù)估銷(xiāo)售8300臺(tái)，同比增長(zhǎng)近12%，受益于國(guó)產(chǎn)品牌去庫(kù)存逐漸完成、同期低基數(shù)、海外部分地區(qū)需求溫和復(fù)蘇，出口市場(chǎng)向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，我們認(rèn)為近期一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策將陸續(xù)出臺(tái)，隨著政策效果逐步顯現(xiàn)，有望帶動(dòng)地產(chǎn)端需求筑底回穩(wěn)以及基建端投資持續(xù)改善，同時(shí)新一輪集中換新周期啟動(dòng)疊加大規(guī)模設(shè)備換新政策催化，有利于工程機(jī)械品類(lèi)需求持續(xù)改善。出口市場(chǎng)來(lái)看，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)整理，2024Q1-Q3我國(guó)工程機(jī)械出口額387.14億美元，同比增長(zhǎng)4.31%；9月我國(guó)工程機(jī)械出口額40.65億美元，同比增長(zhǎng)0.19%；從出口主要區(qū)域市場(chǎng)來(lái)看，“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)仍是主要出口方向，占全部出口的48%，前三季度出口金額同比增長(zhǎng)6.11%。我們認(rèn)為，近年來(lái)隨著我國(guó)工程機(jī)械產(chǎn)品品質(zhì)提升、電動(dòng)化和智能化技術(shù)創(chuàng)新賦能、海外渠道布局日趨完善以及海外本地化建設(shè)提速等，我國(guó)工程機(jī)械行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升，出口規(guī)模有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　海外對(duì)華管制升級(jí)，關(guān)注半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控。美國(guó)不斷升級(jí)對(duì)華半導(dǎo)體技術(shù)限制，拜登政府對(duì)華半導(dǎo)體限制路線包括提供補(bǔ)貼吸引制造業(yè)回流美國(guó)的芯片法案以及聯(lián)合日荷兩國(guó)實(shí)施對(duì)華半導(dǎo)體設(shè)備出口管制，據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年10月31日，美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局（BIS）維護(hù)的出口管制限制性名單實(shí)體共3870個(gè)，其中中國(guó)有1012個(gè)，占總數(shù)的26.1%。特朗普再次上臺(tái)或強(qiáng)化對(duì)華出口管制措施，重點(diǎn)領(lǐng)域包括AI和半導(dǎo)體。我們認(rèn)為，在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)逆全球化趨勢(shì)背景下，國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主可控勢(shì)不可擋，在外部制裁升級(jí)疊加內(nèi)部政策資金支持推動(dòng)下，半導(dǎo)體設(shè)備和材料國(guó)產(chǎn)替代或加快。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：1）工程機(jī)械：三一重工、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、柳工、山推股份、恒立液壓等；2）通用板塊：叉車(chē)（安徽合力、杭叉集團(tuán)）、機(jī)床（海天精工、紐威股份、華中數(shù)控等）、刀具（華銳精密、歐科億、鼎泰高科等）；3）人形機(jī)器人：建議關(guān)注技術(shù)壁壘高、價(jià)值量高、國(guó)產(chǎn)化率低的環(huán)節(jié)，如總成（拓普集團(tuán)、三花智控）、傳感器（漢威科技、東華測(cè)試、安培龍等）、減速器（綠的諧波、雙環(huán)傳動(dòng)、中大力德等）、絲杠（恒立液壓、貝斯特等）；電機(jī)（鳴志電器等）、設(shè)備（秦川機(jī)床、華辰裝備、日發(fā)精機(jī)等）；4）3C板塊：創(chuàng)世紀(jì)、博眾精工、快克智能等；5）船舶：中國(guó)船舶、中國(guó)重工等；6）核電：中核科技等；7）半導(dǎo)體設(shè)備：北方華創(chuàng)、中微公司等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格波動(dòng)等。