>> 華泰期貨-銅日報(bào)：現(xiàn)貨成交欠活躍，銅價(jià)仍陷震蕩格局-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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核心觀點(diǎn)
■銅市場分析
期貨行情：
11月26日，滬銅主力合約開于74,160元/噸，收于73,740元/噸，較前一交易日收盤下降0.31%。當(dāng)日成交量為69,227手，持倉量為152,473手。
昨日夜盤滬銅主力合約開于74,000元/噸，收于73,770元/噸，較昨日午后收盤下降0.08%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日早市現(xiàn)貨成交不及昨日活躍，市場報(bào)盤差異分化。盤初持貨商報(bào)主流平水銅對下月票升水30元/噸-升水40元/噸，好銅如ENM，金川大板等對下月票報(bào)升水50元/噸元/噸-升水70元/噸少量成交。下游多尋當(dāng)月票貨源，部分持貨商挺價(jià)惜售，但市場整體成交不佳，故升水明顯分化。進(jìn)入主流交易時(shí)段，主流平水銅對下月票報(bào)升水10元/噸-升水20元/部分成交，好銅對下月票報(bào)升水40元/噸-升水50元/噸成交，濕法銅如ESOX等對下月票報(bào)貼水50元/噸-貼水30元/噸。因新到港進(jìn)口銅流入內(nèi)貿(mào)，市場整體成交重心下移動(dòng)。至上午11時(shí)前主流平水銅對下月票報(bào)平水價(jià)格-升水10元/噸成交。
觀點(diǎn)：
宏觀與地緣方面，今日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們傾向于未來以漸進(jìn)的方式降息；部分官員談及通脹居高不下與勞動(dòng)力市場疲軟，分別是潛在暫停寬松和加速寬松的理由，未來考慮將隔夜逆回購利率下調(diào)5BP，使其與聯(lián)邦基金利率下限一致?？傮w而言，未來市場對于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期或仍存反復(fù)，但利率調(diào)降仍為大勢所趨。同時(shí)在地緣方面，多方確認(rèn)黎以達(dá)成?；?，以軍早前對黎巴嫩進(jìn)行了最為猛烈空襲。美國現(xiàn)任總統(tǒng)拜登透露，將在未來幾天與多個(gè)國家推動(dòng)在加沙地區(qū)?；稹５頌醴矫娴木謩輨t似有愈演愈烈之趨勢，俄羅斯國防部稱，烏克蘭在過去三天內(nèi)兩次用美制炸彈ATACMS襲擊了俄羅斯，正在準(zhǔn)備報(bào)復(fù)措施。國內(nèi)方面，財(cái)政部稱，1-10月全國國有及國有控股企業(yè)營業(yè)總收入同比增長0.9%，利潤總額同比下降1.1%。此外，2024年地方政府專項(xiàng)債務(wù)新增限額調(diào)整為9.9萬億
礦端方面，外媒11月25日消息，Aldebaran Resources宣布，在過去幾年為擴(kuò)大礦床規(guī)模而鉆探近63,000米后，其位于阿根廷圣胡安的Altar銅金項(xiàng)目的資源量大幅增加。總測量和指示資源量為24億噸，銅品位0.42%，金品位0.07克/噸，銀品位1.22克/噸，鉬品位42ppm。資源量是之前2021年資源估計(jì)量的兩倍。含銅量也接近翻番，達(dá)到220億磅，而所含黃金則增長48%，達(dá)到510萬盎司。此外，外媒11月25日消息，Tsetsaut Skii km Lax Ha (TSKLH)已向不列顛哥倫比亞省最高法院申請審查Seabridge Gold的KSM金銅項(xiàng)目，此前該省已免除該項(xiàng)目的許可證到期。原住民對該礦尾礦開采計(jì)劃感到擔(dān)憂，表示沒有充分征求他們的意見，并希望撤銷該命令。Seabridge表示，其申請豁免許可證到期的申請?jiān)谠擁?xiàng)目所在地區(qū)得到了廣泛支持，包括原著社區(qū)。該省認(rèn)為該項(xiàng)目已“實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)”，因此2026年7月的環(huán)境審批期限不會(huì)被打破。對TSKLH請?jiān)笗淖罱K決定可能需要一年或更長時(shí)間。與此同時(shí)，該省的裁決仍然有效。
冶煉及進(jìn)口方面，上周市場流通貨源較前期有所寬裕，主因進(jìn)口窗口打開，周內(nèi)進(jìn)口銅集中到貨流入，且增量較多；同時(shí)交割倉單有所流出補(bǔ)充市場，但國產(chǎn)品牌貨源到貨依舊較少。受限于近期長單談判以及冶煉廠的高檢修影響，國產(chǎn)貨源近期流向倉庫的數(shù)量有明顯減少，加之進(jìn)口銅的數(shù)量較多，導(dǎo)致了市場目前國產(chǎn)銅與進(jìn)口銅有著明顯的價(jià)差，且這一情況在短期內(nèi)還將會(huì)延續(xù)；目前國內(nèi)的檢修期尚未完全結(jié)束，因此產(chǎn)量或有所下降。
消費(fèi)方面，必和必拓預(yù)計(jì)未來十年全球銅供應(yīng)缺口將達(dá)到1000萬噸，這促使該公司計(jì)劃在全球最大銅礦埃斯康迪達(dá)和智利其他項(xiàng)目上投資至少110億美元。計(jì)劃在大約10年內(nèi)斥資107-147億美元，從埃斯康迪達(dá)和規(guī)模較小的Spence銅礦開采更多銅，并重啟Cerro Colorado銅礦。到本十年末，力拓年產(chǎn)量料將下降約30萬噸至160萬噸，主要受埃斯康迪達(dá)銅礦產(chǎn)量下滑影響。預(yù)計(jì)該銅礦產(chǎn)量將在明年達(dá)到峰值。其他大型銅礦商也面臨提高年久礦山產(chǎn)量的挑戰(zhàn)。銅是生產(chǎn)電動(dòng)汽車電池和建設(shè)數(shù)據(jù)中心的重要金屬，預(yù)計(jì)銅需求將會(huì)增長。但同時(shí)，特朗普對《通脹削減法案》（IRA）持批評態(tài)度，將其描述為一場“綠色騙局”，并誓言在重返白宮后廢除該法案。這一法案對電動(dòng)汽車和風(fēng)力發(fā)電等行業(yè)是重要利好，因?yàn)樗鼈兪前莸钦炇鸬?690億美元能源轉(zhuǎn)型法案的主要受益者。然而，值得注意的是，IRA的部分資金也被用于支持美國的工業(yè)基礎(chǔ)，例如向西弗吉尼亞州的Constellium鋁軋機(jī)廠提供了7500萬美元的升級改造資金。這部分資金是否會(huì)被收回，目前看來似乎不太可能。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日下降0.05萬噸至26.95萬噸。SHFE倉單較前一交易日上漲0.14萬噸2.51萬噸。11月25日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫13.29萬噸，較此前一周下降2.63萬噸。
國際銅與倫銅方面，昨日比價(jià)收于7.28，較前一日上漲0.45%。
總體而言，目前市場對于美聯(lián)儲(chǔ)未來利率變動(dòng)路徑分歧或?qū)⒗^續(xù)加大，而就供需格局而言，目前銅品種最大的不確定性
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