>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：庫(kù)存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)，鋁價(jià)震蕩運(yùn)行-241127
| 上傳日期： |
2024/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：由于電解鋁成本高位運(yùn)行，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)高成本企業(yè)減產(chǎn)擔(dān)憂，目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏緊狀態(tài)。短期國(guó)內(nèi)電解鋁仍維持高成本格局，但考慮到國(guó)內(nèi)即將進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，鋁價(jià)或震蕩運(yùn)行。
氧化鋁：礦石對(duì)氧化鋁產(chǎn)能提升的限制仍存，且需關(guān)注北方重污染天氣預(yù)警影響對(duì)當(dāng)?shù)匮趸X廠生產(chǎn)的干擾。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，而國(guó)內(nèi)電解鋁生產(chǎn)對(duì)氧化鋁的需求持穩(wěn)向好，氧化鋁價(jià)格或維持高位。由于前期投機(jī)度過高，期貨方面需要警惕多頭踩踏的風(fēng)險(xiǎn)。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日A00鋁價(jià)錄得20600元/噸，較上一交易日下跌70元/噸，A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至60元/噸；中原A00鋁價(jià)錄得20490元/噸，較上一交易日下跌100元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌40元/噸至-50元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄得20520元/噸，較上一交易日下跌70元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至-15元/噸。
鋁期貨方面：11月26日滬鋁主力合約開于20590元/噸，收于20560元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌60元/噸，跌幅0.29%，最高價(jià)達(dá)到20705元/噸，最低價(jià)達(dá)到20520元/噸。全天交易日成交138014手，較上一交易日減少7664手，全天交易日持倉(cāng)188429手，較上一交易日減少2486手。夜盤方面，滬鋁主力合約開于20560元/噸，收于20540元/噸。
隨著近期新疆積壓狀況有持續(xù)緩解的跡象，疊加消費(fèi)淡季的到來，預(yù)計(jì)12月初鋁錠的庫(kù)存拐點(diǎn)或?qū)⒊霈F(xiàn)，關(guān)注庫(kù)存變動(dòng)情況。供應(yīng)方面，內(nèi)蒙古、新疆等地區(qū)新增產(chǎn)能啟槽順利進(jìn)行，貴州新增產(chǎn)能投產(chǎn)緩慢，其他區(qū)域電解鋁企業(yè)多持穩(wěn)生產(chǎn)為主，但考慮到目前成本端氧化鋁價(jià)格高企，部分高成本地區(qū)電解鋁產(chǎn)能呈現(xiàn)倒掛狀態(tài)，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)電解鋁企業(yè)運(yùn)行情況。需求方面，國(guó)內(nèi)鋁下游開工環(huán)比小幅增長(zhǎng)，由于11月15日國(guó)內(nèi)公布將于12月1日取消鋁材出口退稅，刺激國(guó)內(nèi)鋁材出口企業(yè)訂單回升，但考慮到時(shí)間有限，預(yù)計(jì)帶動(dòng)鋁材出口增量有限。
庫(kù)存方面，截止11月25日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存55.10萬(wàn)噸。截止11月26日，LME鋁庫(kù)存70.35萬(wàn)噸，較前一交易日減少0.25萬(wàn)噸，較上周同期減少1.04萬(wàn)噸
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：11月26日SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得5711元/噸，較上一交易日上漲10元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得785美元/噸，較上一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：11月26日氧化鋁主力合約開于5306元/噸，收于5310元/噸，較上一交易日收盤價(jià)下跌34元/噸，跌幅0.64%，最高價(jià)達(dá)到5335元/噸，最低價(jià)為5280元/噸。全天交易日成交99060手，較上一交易日減少71813手，全天交易日持倉(cāng)220414手，較上一交易日減少14223手。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于5300元/噸，收于5253元/噸。
礦石方面，需關(guān)注澳大利亞對(duì)后續(xù)鋁土礦出口方面的政策變動(dòng)情況，短期礦石供應(yīng)仍較為緊張。供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel調(diào)研了解，山東某大型氧化鋁廠進(jìn)行風(fēng)機(jī)改造和焙燒爐內(nèi)襯維修，影響日產(chǎn)2500噸，減產(chǎn)檢修周期約15天。北方地區(qū)時(shí)有重污染天氣預(yù)警，導(dǎo)致氧化鋁焙燒受到一定影響。需求方面，雖然部分電解鋁有停槽或檢修計(jì)劃，但對(duì)氧化鋁需求影響有限，且備貨需求仍存，目前國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)對(duì)氧化鋁的剛性需求仍存。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：謹(jǐn)慎偏多。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、礦石供應(yīng)大增
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