>> 廣發(fā)證券-美容護理行業(yè)：國貨彩妝崛起，品牌底蘊為魂，渠道壁壘為基，大單品體系為徑-241126
| 上傳日期： |
2024/11/26 |
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| 1702KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
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作者： |
嵇文欣,方心詣 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
彩妝行業(yè)提速，國貨美妝突圍。我國人均彩妝支出和其他海外國家存在較大差距，預(yù)計未來5年彩妝行業(yè)提速。根據(jù)毛戈平招股書援引的弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，過去幾年高端彩妝增速約是大眾彩妝的增速的2倍，預(yù)計未來5年高端彩妝行業(yè)提速至10.8%的復(fù)合增速。高端美妝和百貨渠道TOP10品牌中僅毛戈平一家國貨。
品牌：泰斗級化妝師為品牌核心，東方美學為產(chǎn)品定位。創(chuàng)始人毛戈平作為當代中國化妝界泰斗級人物，被譽為“魔術(shù)化妝師”、“化妝巨匠”，在社交媒體極具影響力。據(jù)毛戈平招股書，毛戈平用心打磨產(chǎn)品，體現(xiàn)在產(chǎn)品國潮定位、產(chǎn)品品質(zhì)投入、供應(yīng)鏈、新品開發(fā)流程上。
產(chǎn)品：大單品體系健康，彩妝業(yè)務(wù)底妝類目夯實基底。根據(jù)魔鏡和蟬媽媽，毛戈平抖音+貓旗TOP5大單品合計約70%+，TOP10大單品合計約90%，TOP10產(chǎn)品中彩妝/護膚產(chǎn)品分別8/2個，彩妝產(chǎn)品中7個均為底妝產(chǎn)品，彩妝業(yè)務(wù)中底妝占比近90%。毛戈平價格帶處于彩妝行業(yè)中高端水平，但消費者接受意愿較高，近幾年單次消費在200元+的消費群體占比在顯著提升。
渠道：線上渠道增勢迅猛，線下渠道扎實穩(wěn)健。線上小體量高增勢，銷售費用率相對穩(wěn)定，營銷相關(guān)費用率低于行業(yè)平均。毛戈平線上各平臺粉絲基數(shù)較大，給未來增長提供潛力。線下百貨高渠道壁壘提供基本盤，拓店+同店共同發(fā)力。根據(jù)毛戈平招股書，2021年至24H1，毛戈平百貨專柜同店增長7%/36%/18%，直營百貨營業(yè)利潤率在35%+。
投資建議。我國人均彩妝支出和其他海外國家存在較大差距，預(yù)計未來5年彩妝行業(yè)提速。據(jù)公司聯(lián)交所招股書援引的弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，過去幾年高端彩妝增速約是大眾彩妝的增速的2倍，預(yù)計未來5年高端彩妝行業(yè)提速至10.8%的復(fù)合增速。伴隨著消費者對國貨接受度的提升以及化妝品成分黨的增多，國貨頭部品牌抓住機遇，在推新和營銷上更加靈活，近幾年迅速崛起，具備品牌、產(chǎn)品、渠道三維優(yōu)勢的國貨品牌有望加速搶占海外品牌市場份額。
風險提示。行業(yè)景氣度下降；市場競爭加?。回撁嫘侣動绊?br>
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