>> 中原證券-傳媒行業(yè)年度策略：關(guān)注“復(fù)蘇周期、出海、高股息”三大維度-241128
| 上傳日期： |
2024/11/28 |
大小： |
2357KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
喬琪 |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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無限制-登錄即可下載 |
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行情回顧：截至2024年11月22日，中信傳媒指數(shù)在2024年上漲了4.56%，跑輸滬深300指數(shù)（12.67%）8.11pct，跑輸上證指數(shù)（9.82%）5.27pct，跑輸創(chuàng)業(yè)板指（15.03%）10.47pct。從市場排名來看，自年初起至11月22日間，傳媒板塊在31個中信一級行業(yè)中排名第17名，處于中游位置。
估值方面，截至2024年11月22日，傳媒板塊PE（剔除負值，ttm，整體法）為23.23倍，2019年以來的均值為24.48倍，中位數(shù)為23.88倍，最大值16.46倍，最小值42.74倍，當(dāng)前PE處于2019年以來46.60%的歷史分位。
投資建議：2024年傳媒板塊的波動彈性較大，業(yè)績整體承壓。一方面來自于行業(yè)外的經(jīng)濟與消費環(huán)境變化帶來的困擾，另一方面來自于行業(yè)內(nèi)的內(nèi)容產(chǎn)品周期、稅收政策變化等因素。展望2025年，我們建議以“內(nèi)容產(chǎn)品與文化消費復(fù)蘇”、“文化產(chǎn)業(yè)出?！薄ⅰ案吖上⒎烙浴比椌S度看待傳媒板塊投資。
內(nèi)容產(chǎn)品文化與文化消費復(fù)蘇方面，一方面在外部政策刺激經(jīng)濟和消費的背景下提振國內(nèi)居民對于文化消費的需求，另一方面通過內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品供給周期以及內(nèi)容產(chǎn)品質(zhì)量的調(diào)整激發(fā)消費者需求。建議關(guān)注游戲、影視、圖書等內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的景氣度回升，在2024年較低的市場規(guī)?；鶖?shù)下實現(xiàn)反彈，另外建議關(guān)注與經(jīng)濟和消費關(guān)聯(lián)度較高的廣告市場投放需求。
文化產(chǎn)業(yè)出海方面，在國內(nèi)建設(shè)文化強國以及提升中華文化海外影響力的總體政策目標(biāo)框架下，一方面國內(nèi)文化產(chǎn)業(yè)內(nèi)容質(zhì)量不斷提升，標(biāo)桿性產(chǎn)品實現(xiàn)突破，另一方面通過在游戲、短劇等產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中積累的差異化競爭優(yōu)勢，中國企業(yè)在文化產(chǎn)業(yè)出海過程中有望繼續(xù)保持前進的步伐。建議關(guān)注文化內(nèi)容產(chǎn)品力強，在出海過程中實現(xiàn)較好的商業(yè)收益同時還能夠?qū)崿F(xiàn)中華文化海外傳播的公司。
如果市場面臨震蕩調(diào)整，建議關(guān)注教材教輔業(yè)務(wù)需求剛性、業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)定、高股息率的國有出版企業(yè)的防御性價值。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟以及消費需求復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加??；行業(yè)政策變化；內(nèi)容產(chǎn)品質(zhì)量及數(shù)量不及預(yù)期
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