>> 銀河證券-融資融券市場報告：SOFR引入資產(chǎn)配置模型，美股ETF融資凈買入-241205
| 上傳日期： |
2024/12/6 |
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| 5108KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬普凡 |
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拓展美林投資時鐘應(yīng)用，構(gòu)建宏觀擇時大類資產(chǎn)配置策略:我們改良美林投資時鐘并將其應(yīng)用于大類資產(chǎn)配置，以大類資產(chǎn)指數(shù)代表大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，構(gòu)建宏觀擇時策略。我們構(gòu)建經(jīng)濟指數(shù)與流動性指數(shù)，并將經(jīng)濟狀態(tài)劃分為四個周期，以指數(shù)在不同周期的歷史均值收益作為觀點矩陣輸入基于Gaussian分布和基于Copula分布的Black-Litterman模型計算大類資產(chǎn)的配置權(quán)重,以獲得大類資產(chǎn)的配置比例。模型結(jié)果顯示當前應(yīng)超配債券類資產(chǎn)，減配境外資產(chǎn)。
兩融市場回顧:11月上旬融資余額持續(xù)增加，非銀金融、電子、計算機融資凈買入:截至11月29日，融資余額18229.95億元，環(huán)比+7.92%;融券余額105.51億元，環(huán)比+7.80%。所有板塊融資凈買入;主板、科創(chuàng)板、ETF板塊融券凈賣出，創(chuàng)業(yè)板、北交所融券凈償還。除綜合外所有行業(yè)融資凈買入，非銀金融、電子、計算機等行業(yè)融資凈買入額較高;國防軍工、醫(yī)藥生物、電子行業(yè)融券凈賣出額較高，食品飲料、通信、公用事業(yè)、家用電器、環(huán)保行業(yè)融券凈償還。
兩融ETF市場回顧:美股ETF融資凈買入，券商ETF融資凈買入額與融券凈賣出額均較高:截至11月29日，滬深兩市兩融類ETF共322只，環(huán)比無新增，資產(chǎn)管理總規(guī)模約31010.91億元，環(huán)比-0.78%。11月股票ETF凈贖回635.98億元，為過去一年單月最高凈贖回;商品ETF凈贖回34.26億元;債券ETF凈申購78.05億元;跨境ETF凈申購238.00億元，為過去一年單月最高凈申購。11月上證50ETF、納斯達克100ETF、中概股ETF等融資凈買入額較高，科創(chuàng)50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、滬深300ETF、港股科技ETF、券商ETF等融資凈償還額較高。中證1000ETF、滬深300ETF、券商ETF、醫(yī)藥ETF融券凈賣出額較高，中證50OETF融券凈償還額最高。
資產(chǎn)配置觀點:根據(jù)宏觀擇時策略，建議當前超配債券類資產(chǎn);SOFR-Tbill利差處于上行區(qū)間，應(yīng)減配境外資產(chǎn)?；久媾c流動性雙重利好下A股已完成底部確認，12月在經(jīng)濟基本面改善疊加政策催化下有望走出跨年行情，但特朗普政策等外部因素不確定性較高，有待持續(xù)觀察。
風險提示:報告結(jié)論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但二級市場受各種即時性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢，所以報告結(jié)論有可能無法正確預測市場發(fā)展，報告閱讀者需審慎參考報告結(jié)論。歷史收益不代表未來業(yè)績表現(xiàn)，文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議。
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