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拓展美林投資時鐘應用，構建宏觀擇時大類資產配置策略：我們改良美林投資時鐘并將其應用于大類資產配置，以大類資產指數代表大類資產的表現，構建宏觀擇時策略。我們構建經濟指數與流動性指數，并將經濟狀態(tài)劃分為四個周期，以指數在不同周期的歷史均值收益作為觀點矩陣輸入Black-Litterman模型計算大類資產的配置權重，該策略可獲得穩(wěn)健收益率。模型結果顯示當前經濟處于衰退期，TED指數處于上行區(qū)間，應超配債券、減配境外資產。
　　兩融市場回顧：5月融資融券余額增加，主板融資凈買入，科創(chuàng)板、北交所融券凈賣出：截至5月31日，融資余額14756.91億元，環(huán)比+0.74%；融券余額381.77億元，環(huán)比+0.40%。醫(yī)藥生物、電子、電力設備、計算機等行業(yè)的融資及融券余額最高；食品飲料、醫(yī)藥生物、有色金屬等行業(yè)本月融資凈買入額較高，醫(yī)藥生物、銀行、電力設備等行業(yè)本月融券凈賣出額較高。5月轉融通賣出額加權利率在3.2%附近震蕩；煤炭、石油石化等行業(yè)的加權轉融通費率較高。
　　兩融ETF市場回顧：兩融ETF規(guī)模環(huán)比微縮，TMTETF、金融ETF融資凈買入額較高：截至5月31日，滬深兩市兩融類ETF共297只，環(huán)比數量不變，資產管理總規(guī)模約21000.77億元，環(huán)比-1.99%。2024年5月TMTETF、金融ETF、創(chuàng)業(yè)/科創(chuàng)ETF融資凈買入額最高，300ETF、黃金ETF、債券ETF、港股ETF等融資凈償還額最高。僅50ETF、新能源ETF融券凈賣出。當前黃金ETF、恒生ETF、300ETF的融資余額較高，1000ETF的融券余額較高。
　　國企基本面配對策略：基本面因子打分配對多空交易，策略表現穩(wěn)?。何覀円試笊鲜泄局械乃袃扇跇说臑闃颖境?，將三級行業(yè)劃分為紅利型、成長型兩類，其中紅利型包括資源品、公用事業(yè)、房地產、銀行、證券、其他6大類，成長型包括先進制造、軟件服務、消費3大類，并依據行業(yè)邏輯從盈利能力、營運效率、償債能力、企業(yè)擴張等方面選擇對應的通用因子與行業(yè)特色因子。在配對時，我們直接采用基本面因子打分的方法，將總分最高與最低的50對個股配對。2019年12月31日至今基本面配對策略年化收益率為27.52%，2024年5月策略實現收益0.29%。
　　資產配置觀點：根據宏觀擇時策略，建議當前繼續(xù)超配債券；TED利差處于上行區(qū)間，應降低對境外資產的配置。5月經濟基本面緩步改善，房地產“517”新政力度超預期，預計市場情緒將是影響A股6月行情的主要因素；美國經濟數據5月出現弱化，當前美聯(lián)儲表態(tài)較為謹慎，有待觀察未來降息動作。
　　風險提示：報告結論基于歷史價格信息和統(tǒng)計規(guī)律，但二級市場受各種即時性政策影響易出現統(tǒng)計規(guī)律之外的走勢，所以報告結論有可能無法正確預測市場發(fā)展，報告閱讀者需審慎參考報告結論。歷史收益不代表未來業(yè)績表現，文中觀點僅供參考，不構成投資建議。