>> 銀河證券-融資融券市場月報：融資余額顯著增加，量價配對策略表現(xiàn)較優(yōu)-230927
| 上傳日期： |
2023/9/27 |
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| 3443KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
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作者： |
馬普凡 |
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核心觀點:
拓展美林投資時鐘應(yīng)用，構(gòu)建ETF宏觀擇時策略
我們改良美林投資時鐘并將其應(yīng)用于大類資產(chǎn)配置，以ETF作為投資標的構(gòu)建可交易的ETF宏觀擇時策略。我們構(gòu)建經(jīng)濟指數(shù)與流動性指數(shù)，并將經(jīng)濟狀態(tài)劃分為四個周期，以ETF在不同周期的歷史均值收益作為觀點矩陣輸入Black-Litterman模型計算ETF的配置權(quán)重，該策略可獲得穩(wěn)健收益率。自2023年8月18日至本月22日，策略實現(xiàn)收益率-0.47%。
ETF動量擇勢策略表現(xiàn)：兩融ETF規(guī)模微縮，策略小幅回撤
兩融ETF規(guī)模略微收縮，環(huán)比-0.58%；最近一月商品ETF、債券ETF表現(xiàn)較好，境外ETF收益率最低。自2023年8月18日至本月22日，基于動量和擁擠度構(gòu)建的動量擇勢ETF策略實現(xiàn)收益率-1.66%。
配對交易策略表現(xiàn)：量價策略表現(xiàn)亮眼，基本面策略回撤
配對交易策略分別基于量化和基本面兩種方式在金融地產(chǎn)板塊公司中挑選多空兩只股票進行配對交易。自2023年8月18日至本月22日，量化配對策略、基本面配對策略收益率分別為3.21%、-1.06%。
兩融市場回顧：融資余額顯著增加，轉(zhuǎn)融通利率波動加劇
本報告期受證監(jiān)會調(diào)降融資保證金比例政策的影響，融資余額顯著增加，融券余額先升后降。截至本月22日，融資余額15128.28億元，比上月同期+2.53%。融券余額889.22億元，比上月同期5.27%。電子、非銀金融、銀行等行業(yè)融資凈買入額較高，非銀金融、機械設(shè)備、銀行、通信等行業(yè)融券凈賣出額較高。近期轉(zhuǎn)融通利率波動較大，但大部分在4%以下，相比前月有所降低。
資產(chǎn)配置觀點：
根據(jù)宏觀擇時策略，建議當前繼續(xù)超配債券。8月社融回暖但結(jié)構(gòu)不佳，經(jīng)濟復(fù)蘇與就業(yè)的壓力仍不容忽視，美聯(lián)儲年底加息預(yù)期升溫，但貨幣寬松、政府融資等系列穩(wěn)增長政策的快速落地已初顯成效，當前A股市場已處于底部區(qū)域，未來機會大于風險。
風險因素：
歷史數(shù)據(jù)不能外推，本文僅提供數(shù)據(jù)統(tǒng)計和以歷史數(shù)據(jù)測算提供的判斷依據(jù)，不代表投資建議。
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