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重點(diǎn)關(guān)注：基本面配對(duì)策略行業(yè)分類更新，策略表現(xiàn)穩(wěn)?。何覀冞M(jìn)一步將三級(jí)行業(yè)劃分為紅利型、成長(zhǎng)型、消費(fèi)型三大類，其中紅利型包括資源品、公用事業(yè)、房地產(chǎn)、銀行、證券、其他6大類，成長(zhǎng)型包括先進(jìn)制造和軟件服務(wù)，消費(fèi)型包括必選消費(fèi)和可選消費(fèi)，并依據(jù)行業(yè)邏輯從盈利能力、營(yíng)運(yùn)效率、償債能力、企業(yè)擴(kuò)張等方面選擇對(duì)應(yīng)的通用因子與行業(yè)特色因子。在配對(duì)時(shí)，我們直接采用基本面指標(biāo)打分的方法，將得分最高與最低的50對(duì)個(gè)股配對(duì)。2019年12月31日至今基本面配對(duì)策略年化收益率為19.40%，2024年3月策略實(shí)現(xiàn)收益1.30%。
　　拓展美林投資時(shí)鐘應(yīng)用，構(gòu)建ETF宏觀擇時(shí)策略：我們改良美林投資時(shí)鐘并將其應(yīng)用于大類資產(chǎn)配置，以ETF作為投資標(biāo)的構(gòu)建可交易的ETF宏觀擇時(shí)策略。我們構(gòu)建經(jīng)濟(jì)指數(shù)與流動(dòng)性指數(shù)，并將經(jīng)濟(jì)狀態(tài)劃分為四個(gè)周期，以ETF在不同周期的歷史均值收益作為觀點(diǎn)矩陣輸入Black-Litterman模型計(jì)算ETF的配置權(quán)重，該策略可獲得穩(wěn)健收益率。模型結(jié)果顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于衰退期；TED指數(shù)重回上行區(qū)間。2024年3月策略實(shí)現(xiàn)收益率1.81%。
　　兩融市場(chǎng)回顧：3月融資余額增勢(shì)放緩，轉(zhuǎn)融通利率波動(dòng)加?。航刂?月31日，融資余額14897.91億元，環(huán)比+3.89%；融券余額415.16億元，環(huán)比4.63%。醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的融資及融券余額最高；電子、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物等行業(yè)本月融資凈買入額較高，醫(yī)藥生物、食品飲料、電力設(shè)備等行業(yè)本月融資凈賣出額較高。3月下半月轉(zhuǎn)融通利率波動(dòng)加劇，整體在3-4%區(qū)間內(nèi)震蕩。
　　ETF動(dòng)量擇勢(shì)策略表現(xiàn)：板塊篩選方法更新，策略表現(xiàn)改善：ETF動(dòng)量擇勢(shì)策略使用XGBoost預(yù)測(cè)出的ETF上漲概率作為動(dòng)量指標(biāo)，以基金份額歷史分位數(shù)代表?yè)頂D度，選擇動(dòng)量排名前七且（1-擁擠度分位數(shù)）排名前五的板塊，最后選擇板塊內(nèi)動(dòng)量最大的ETF。2024年3月，基于動(dòng)量和擁擠度構(gòu)建的動(dòng)量擇勢(shì)ETF策略實(shí)現(xiàn)收益率-0.99%。
　　資產(chǎn)配置觀點(diǎn)：根據(jù)宏觀擇時(shí)策略，建議當(dāng)前繼續(xù)超配債券；TED利差重回上行區(qū)間，未來(lái)應(yīng)降低對(duì)境外ETF的配置。3月A股暫時(shí)進(jìn)入震蕩整理階段，市場(chǎng)無(wú)明顯主線，美聯(lián)儲(chǔ)6月降息預(yù)期增強(qiáng)推動(dòng)金價(jià)上漲，看好A股后續(xù)行情。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告結(jié)論基于歷史價(jià)格信息和統(tǒng)計(jì)規(guī)律，但二級(jí)市場(chǎng)受各種即時(shí)性政策影響易出現(xiàn)統(tǒng)計(jì)規(guī)律之外的走勢(shì)，所以報(bào)告結(jié)論有可能無(wú)法正確預(yù)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展，報(bào)告閱讀者需審慎參考報(bào)告結(jié)論。歷史收益不代表未來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。