>> 浙商證券-機械行業(yè)周報(2024年12月第1周)：11月挖掘機總銷量同比增長18%；持續(xù)力推工程機械、人形機器人等-241209
| 上傳日期： |
2024/12/9 |
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| 2994KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
邱世梁,王華君,何家愷 |
| 行業(yè)名稱： |
機械 |
| 下載權(quán)限： |
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【核心組合】
三一重工、徐工機械、山推股份、杭氧股份、恒立液壓、中聯(lián)重科、柳工、建設(shè)機械、杭叉集團、安徽合力、中國船舶、中國重工、中船防務(wù)、中國動力、中國海防、中國中車、北方華創(chuàng)、杰瑞股份、匯川技術(shù)、華測檢測、巨星科技、晶盛機電、濤濤車業(yè)、中際聯(lián)合、羅博特科、浙江榮泰、北特科技、英杰電氣
【上周報告】
【山推股份】“四問四答”：“挖”出新空間，“推”向新高度
【工業(yè)氣體】液氧價格同比增長6%
【工業(yè)氣體】空分綜合氣價同比跌幅改善
【人形機器人】2025年度策略報告：內(nèi)外雙驅(qū)，龍頭啟航
【重卡】10月重卡市場銷量環(huán)比回升15.8%，新能源重卡持續(xù)領(lǐng)跑
【工程機械】11月挖掘機總銷量同比增長18%，國內(nèi)銷量同比增長21%，3-11月連續(xù)9個月同比正增長；出口銷量同比增長15%，8-11月連續(xù)4個月同比正增長；反轉(zhuǎn)邏輯加強，內(nèi)銷拐點或已現(xiàn)，外銷拐點或隱現(xiàn)
1）11月挖掘機總體銷量同比增長18%。2024年11月銷售各類挖掘機17590臺，同比增長17.9%，4-11月連續(xù)8個月同比正增長。其中國內(nèi)銷量9020臺，同比增長20.5%，3-11月連續(xù)9個月同比正增長；出口量8570臺，同比增長15.2%，8-11月連續(xù)4個月同比正增長。2024年1-11月，共銷售挖掘機181762臺，同比增長1.93%；其中國內(nèi)銷量91231臺，同比增長10.8%；出口90531臺，同比下降5.66%。
2）11月當(dāng)月電動裝載機滲透率達12%。2024年11月銷售各類裝載機8646臺，同比下降2.56%。其中國內(nèi)銷量4383臺，同比下降15.7%；出口量4263臺，同比增長16.1%。11月銷售電動裝載機1005臺，當(dāng)月滲透率達12%。
3）2024年11月工程機械主要產(chǎn)品月平均工作時長為96.7小時，環(huán)比增長8.8%；月開工率為68.6%，環(huán)比增長5.5%。
4）國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點，制造業(yè)擴張步伐小幅加快。
工程機械反轉(zhuǎn)邏輯加強，內(nèi)銷拐點或已現(xiàn)，外銷拐點或隱現(xiàn)，我們預(yù)計挖掘機內(nèi)銷正增長趨勢有望延續(xù)，外銷或存在繼續(xù)正增長的概率。
5）中國工程機械復(fù)蘇三部曲——更新周期啟動、內(nèi)需改善、出口市占率提升
更新：行業(yè)國內(nèi)周期有望筑底向上，大規(guī)模設(shè)備更新行動方案落地，更新周期有望啟動。按8-10年為更新周期測算，預(yù)計2024年挖掘機更新需求有望觸底。
內(nèi)需：房地產(chǎn)政策持續(xù)利好，國內(nèi)需求預(yù)期有望逐步改善，同時采礦、水利建設(shè)有望提供內(nèi)需增長動能。
出口：全球化持續(xù)推進，海外市占率有望不斷提升。以三一重工為例，2020-2022年三一重工挖掘機海外市占率分別約為4%、6%、8%。
持續(xù)聚焦行業(yè)龍頭：重點推薦三一重工、徐工機械、山推股份、建設(shè)機械、柳工、恒立液壓、中聯(lián)重科、杭叉集團、安徽合力、浙江鼎力；持續(xù)推薦濰柴動力、三一國際、諾力股份。
【工業(yè)氣體】液氧價格同比增長5%；氣價處于歷史底部，期待拐點來臨
據(jù)卓創(chuàng)資訊，11月28日氣體價格：
液氧：398元/噸，環(huán)比跌1%，同比漲5%；
液氮：411元/噸，環(huán)比跌1%，同比跌8%；
液氬：648元/噸，環(huán)比跌4%，同比跌45%。
重點推薦杭氧股份，推薦和遠氣體、中船特氣、廣鋼氣體、華特氣體、僑源股份、陜鼓動力、凱美特氣、福斯達等。關(guān)注昊華科技、金宏氣體、雅克科技、南大光電、至純科技、正帆科技、蜀道裝備、中泰股份、中巨芯等。
【船舶】行業(yè)換船周期、環(huán)保政策、產(chǎn)能緊張，共促行業(yè)周期景氣向上
1）周期景氣上行，多船型下單需求上行，船廠盈利能力改善。
需求：①量：2024年1-10月，克拉克森新接訂單（1000+GT，DWT）同比增長30%。其中，箱船新接訂單同比增長102%；油輪新接訂單（10k+DWT，DWT）同比增長51%；散貨船同比下降13%；LNG船新接訂單同比增長38%；②價：截至2024-10，克拉克森新船造價指數(shù)報收189.64點，2024年以來增長6.3%，2021年以來增長49.2%，位于歷史峰值99%分位。船位緊張與通脹壓力推動船價持續(xù)上漲；
下游運力：油輪至2025年運力仍緊缺，后續(xù)油輪、干散存在較大下單可能；
供給：船廠運載已近飽和，但活躍船廠數(shù)量及交付量顯著下降，供需緊張或推動船價持續(xù)走高。由于供給收縮、擴產(chǎn)不易，疊加換船周期、環(huán)保政策，供需緊張有望驅(qū)動船價持續(xù)創(chuàng)新高，船舶周期有望震蕩上行。
2）龍頭公司造船技術(shù)領(lǐng)先，有望優(yōu)先受益于行業(yè)發(fā)展。①新船訂單向大型化、高端化、雙燃料方向發(fā)展，公司建造大型船舶技術(shù)實力強，未來優(yōu)質(zhì)高價訂單競爭力強；②行業(yè)集中度提升，“馬太效應(yīng)”明顯。
持續(xù)力推中國船舶、中國重工、中國海防、中國動力、中船防務(wù)、亞星錨鏈等。
【人形機器人】英偉達或下場直接參與本體制造，人形機器人迎龍頭啟航
1）據(jù)臺灣聯(lián)合新聞網(wǎng)12月3日報道，英偉達已接觸多家中國臺灣機床和關(guān)鍵零部件制造商，目標(biāo)包括征求關(guān)鍵零組件的技術(shù)與規(guī)格，并探索合作企業(yè)加入其人形機器人供應(yīng)鏈的可能性。據(jù)
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