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摘要：
　　上周（12月2日-12月6日），人民銀行繼4月份以來再次增持黃金，黃金價格高位震蕩。維持有色板塊“推薦”評級。
　　貴金屬：據(jù)國家外匯管理局數(shù)據(jù)，人民銀行6個月后再度增持黃金，11月底央行黃金儲備7296萬盎司，較10月增加16萬盎司，支撐黃金價格向上。北京時間11月27日，美國商務部公布數(shù)據(jù)，美國第三季度實際GDP年化修正值環(huán)比上升2.8%，預期升2.8%，經(jīng)濟仍具韌性。通脹方向，第三季度核心PCE物價指數(shù)年化修正值環(huán)比升2.1%，預期升2.2%，通脹仍有反復，進一步坐實市場再通脹預期。當?shù)貢r間11月27日凌晨四點，以色列與黎巴嫩真主黨簽署停火協(xié)議并生效，在未來60天內(nèi)，以色列將逐步撤出剩余部隊，黎巴嫩軍隊和國家安全部隊也將開始在自己領(lǐng)土上進行部署。當日，COMEX黃金大跌超3%。短期看，美國處于政權(quán)交接階段，經(jīng)濟數(shù)據(jù)韌性較強、通脹可能再抬頭，同時地緣政治事件帶來短期波動較大，黃金價格或仍保持震蕩向上。
　　工業(yè)金屬：11月，我國綜合PMI錄得50.8%，與上月持平，其中制造業(yè)PMI 50.3%，較上月提升0.2個百分點，連續(xù)三個月回升，其中連續(xù)兩個月運行在擴張區(qū)間，顯示經(jīng)濟逐漸筑底回升。10月經(jīng)濟數(shù)據(jù)出爐，規(guī)上工業(yè)增加值同增5.3%，預期增5.6%，前值增5.4%，1-10月，規(guī)上工業(yè)增加值同增5.8%；1-10月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同增3.4%，預期增3.5%，前值增3.4%。當前我國宏觀經(jīng)濟逐漸筑牢底部，其中制造業(yè)回暖較早，有望刺激工業(yè)金屬需求逐漸回暖。在美國大選及未來政策走向預期下，我國取消鋁材、銅材等產(chǎn)品出口退稅，全球金屬產(chǎn)品供應鏈擾動加大，短期內(nèi)對金屬價格有影響。長期來看，工業(yè)金屬價格可能維持震蕩。
　　投資建議：地方化債后投資實體經(jīng)濟空間更大，工業(yè)金屬有望直接受益，建議關(guān)注紫金礦業(yè)（601899.SH）、銅陵有色（000630.SZ）、洛陽鉬業(yè)（603993.SH）、西部礦業(yè)（601168.SH），美聯(lián)儲降息或有變動，但不影響黃金價格中樞向上長期趨勢，建議關(guān)注：山東黃金（600547.SH）、赤峰黃金（600988.SH）。
　　風險提示：海外利率波動風險；重磅政策落地進度不及預期；海外通脹波動風險；海外地緣政治風險；數(shù)據(jù)引用風險。