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11月挖機(jī)內(nèi)外銷均延續(xù)景氣，地產(chǎn)基建預(yù)期有望改善。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會對挖掘機(jī)主要制造企業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年11月銷售各類挖掘機(jī)17590臺，同比增長17.9%，增速較上月有所提升，其中國內(nèi)9020臺，同比增長20.5%，延續(xù)高增勢頭；出口8570臺，同比增長15.2%，增速較上月有所提升，考慮到下半年出口基數(shù)相對較低，未來有望維持同比增長趨勢。2024年前11月，共銷售挖掘機(jī)181762臺，同比增長1.9%，其中國內(nèi)91231臺，同比增長10.8%；出口90531臺，同比下降5.7%。自三季度以來，在“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的政策方向指引下，財(cái)政、貨幣等相關(guān)政策相繼發(fā)力，全國主要城市房價(jià)環(huán)比止跌企穩(wěn)，地產(chǎn)銷售持續(xù)回暖。參考近日國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的全國房價(jià)數(shù)據(jù)，10月以來一、二線城市新房和二手房價(jià)格同、環(huán)比均有所改善，在“促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”的政策方向指引下，多重措施接連推出，地產(chǎn)銷售端已初步得到了改善，預(yù)計(jì)有助于產(chǎn)業(yè)鏈修復(fù)。預(yù)計(jì)隨著國內(nèi)宏觀調(diào)控力度不斷加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期穩(wěn)步轉(zhuǎn)好。2024年國內(nèi)與地產(chǎn)基建相關(guān)度較高的中大挖、起重機(jī)、混凝土機(jī)械等品類仍處于磨底階段，考慮到本輪下行周期回調(diào)幅度已超越上輪，在低基數(shù)及需求轉(zhuǎn)暖的背景下，設(shè)備需求有望加速向上，國內(nèi)工程機(jī)械主機(jī)廠收入和利潤有望加速修復(fù)。
　　裝載機(jī)出口表現(xiàn)亮眼，電動化滲透率維持高位。2024年11月銷售各類裝載機(jī)8646臺，同比下降2.6%，其中國內(nèi)市場銷量4383臺，同比下降15.7%，在相對高基數(shù)的基礎(chǔ)上同比下滑加速；出口銷量4263臺，同比增長16.1%，增速維持高位。2024年前11月，共銷售各類裝載機(jī)98799臺，同比增長4.5%。其中國內(nèi)市場銷量49825臺，同比下降2.2%，出口銷量48974臺，同比增長12.5%，延續(xù)增長勢頭。裝載機(jī)依托其自身便于移動、下游部分場景環(huán)保要求趨嚴(yán)、產(chǎn)品受益于鋰電池原材料價(jià)格下降等多重因素，電動化滲透率快速提升。2024年11月銷售電動裝載機(jī)1005臺，電動化率達(dá)11.6%，其中3噸20臺、5噸833臺、6噸139臺、7噸11臺。我國在工程機(jī)械電動化方面走在行業(yè)前列，電動化、鋰電化趨勢有助于加快產(chǎn)品出海，看好中國主機(jī)廠不斷提升海外影響力趕超歐美日主機(jī)廠品牌。
　　 10月出口額同比增長23.8%，印尼出口累計(jì)同比首度轉(zhuǎn)正。據(jù)中國工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年10月我國工程機(jī)械出口貿(mào)易額為46.1億美元，同比增長23.8%，增速明顯改善。分區(qū)域看，前10月俄羅斯、美國、印度尼西亞分別以52.1、33.0、20.0億美元位列出口額前三位，同比分別-0.7%、-9.4%、+2.3%，同比均呈現(xiàn)改善趨勢，印尼年內(nèi)累計(jì)出口額首次轉(zhuǎn)正。同比增速較高的國家分布在南美和中東區(qū)域，阿聯(lián)酋、巴西、沙特阿拉伯的出口額增速保持領(lǐng)先，分別同比增長57.5%、51.5%、45.8%。
　　投資建議：內(nèi)銷方面，挖掘機(jī)市場在今年3月開始持續(xù)改善，10月的銷售數(shù)據(jù)再次證明了這一趨勢。行業(yè)內(nèi)對中挖預(yù)期出現(xiàn)改善，考慮到本輪下行周期中挖回調(diào)幅度更大，預(yù)計(jì)后續(xù)有望筑底反彈。未來設(shè)備更新的剛性需求以及政策法規(guī)的干預(yù)或?qū)⒗^續(xù)推動國內(nèi)挖掘機(jī)市場的復(fù)蘇。出口方面，在低基數(shù)的背景下，8月挖掘機(jī)出口同比首次轉(zhuǎn)正，裝載機(jī)的出口同比保持了高增長，或表明中國工程機(jī)械在國際市場上仍有一定的競爭力，預(yù)計(jì)未來出口市場將繼續(xù)保持增長。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科，建議關(guān)注柳工、徐工機(jī)械等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨緩；市場競爭加??；原材料價(jià)格波動