>> 華鑫證券-谷歌(GOOGL.US)計(jì)算機(jī)行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：凈利潤(rùn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，AI全面賦能業(yè)務(wù)-241210
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
寶幼琛 |
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事件
2024年10月29日下午1：30（PT），谷歌的母公司Alphabet Inc.（股票代碼：GOOG）舉行了2024年第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話會(huì)議，并在當(dāng)日收盤后公布了其第三季度的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。
投資要點(diǎn)
▌ AI搜索市場(chǎng)“群雄逐鹿”，商業(yè)化持續(xù)推進(jìn)
AI重塑搜索引擎行業(yè)生態(tài)。工信部賽迪研究院10月底發(fā)布的《AI搜索行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，百度、Perplexity、夸克、豆包等國(guó)內(nèi)外搜索巨頭和新銳廠商正在不斷探索AI搜索的全新形態(tài)，整體來看，行業(yè)呈現(xiàn)出五個(gè)明顯的趨勢(shì)，分別是：產(chǎn)品力成為核心競(jìng)爭(zhēng)力，從信息獲取工具向信息一體化處理產(chǎn)品形態(tài)躍遷，搜索場(chǎng)景趨向垂直化、細(xì)分化和專業(yè)化，PC端產(chǎn)品將成為新的入口級(jí)應(yīng)用，AI搜索將重塑搜索行業(yè)生態(tài)。
AI搜索產(chǎn)品商業(yè)化方式不斷探索。國(guó)內(nèi)外多家大模型企業(yè)在產(chǎn)品迭代升級(jí)中也推出了多種商業(yè)化模式，比如Perplexity每月20美元的“專業(yè)版”訂閱功能可選擇除了Perplexity自有大模型之外的包括GPT-4、Claude-3.5、Llama3.1等在內(nèi)的第三方大模型；Kimi采用“打賞”模式，根據(jù)“打賞”金額可獲得不同天數(shù)的高峰期優(yōu)先使用權(quán)
▌ AI推動(dòng)業(yè)務(wù)多元增長(zhǎng)，資本開支預(yù)計(jì)持續(xù)
營(yíng)收（同比增長(zhǎng)15%）和利潤(rùn)（同比增長(zhǎng)34%）高于市場(chǎng)預(yù)期，營(yíng)收得益于廣告業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，以Gemini為代表的人工智能帶動(dòng)云業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)。
強(qiáng)調(diào)了其"全棧"的AI創(chuàng)新方法，包括基礎(chǔ)設(shè)施、研究和產(chǎn)品整合，在以下幾個(gè)方向：
-搜索：Circle to Search和Lens等功能推動(dòng)用戶體驗(yàn)進(jìn)步，使更復(fù)雜的查詢成為可能并增強(qiáng)互動(dòng)性。
-云：AI推動(dòng)Google Cloud的發(fā)展，客戶使用其AI基礎(chǔ)設(shè)施，Gemini API的調(diào)用量在近半年中提升約14倍。
- YouTube：AI用于個(gè)性化推薦、提升Shorts盈利模式，并增強(qiáng)內(nèi)容創(chuàng)作工具。
- Android和設(shè)備：Gemini的深度整合正在改善Android系統(tǒng)，新的Pixel采用更先進(jìn)的AI模型。
對(duì)算力需求持續(xù)增長(zhǎng)，資本開支保持在較高水平，同比增長(zhǎng)62.5%，擴(kuò)展數(shù)據(jù)中心和投資TPU及GPU對(duì)支撐業(yè)務(wù)發(fā)展非常關(guān)鍵，預(yù)計(jì)第四季度的季度資本支出將與第三季度類似。
▌ Gemini生態(tài)圈持續(xù)打開，AI推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
2024前三季度總收入達(dá)到883億美元，同比增長(zhǎng)15%，高于預(yù)期的863億美元。非美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下（NonGAAP）凈利潤(rùn)為263億美元，同比增長(zhǎng)34%；攤薄EPS為2.12美元，同比增長(zhǎng)37%。
分業(yè)務(wù)看，谷歌服務(wù)收入765億美元，同比增長(zhǎng)13%。其中谷歌廣告658.54億美元，同比增長(zhǎng)10%；谷歌搜索營(yíng)收493.85億美元，同比增長(zhǎng)12%；YouTube營(yíng)收89.21億美元，同比增長(zhǎng)12%，主要得益于品牌廣告和直接回應(yīng)廣告。
云與AI方面，谷歌云業(yè)務(wù)收入為113.53億美元，同比增長(zhǎng)35%，其中核心GCP產(chǎn)品的增長(zhǎng)速度再次高于整體增長(zhǎng)速度。公司對(duì)AI領(lǐng)域的大力投入有望持續(xù)助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。谷歌旗下的“全棧AI產(chǎn)品”現(xiàn)已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模運(yùn)營(yíng)，用戶量達(dá)數(shù)十億量級(jí)，Gemini API的調(diào)用量在近半年中提升約14倍。
資本支出方面，谷歌Q3的資本支出達(dá)130億美元，同比增長(zhǎng)62.5%，預(yù)計(jì)Q4資本支出持平。
費(fèi)用支出方面，谷歌Q3總運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為233億美元，同比增長(zhǎng)5%。其中，研發(fā)支出達(dá)124.47億美元，同比增長(zhǎng)11%，主要受薪酬和折舊費(fèi)用增加的推動(dòng)。銷售費(fèi)用為72.27億美元，同比增長(zhǎng)5%，主要反映廣告和促銷方面的投資，與谷歌制造的發(fā)布會(huì)以及人工智能和Gemini的發(fā)布會(huì)有關(guān)。管理費(fèi)用為35.99億美元，同比下降10%，主要由于法律和其他事務(wù)的費(fèi)用減少。
▌投資建議
谷歌母公司發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示各項(xiàng)業(yè)務(wù)分部表現(xiàn)穩(wěn)健。我們認(rèn)為，隨著“全棧AI產(chǎn)品”的進(jìn)一步推進(jìn)，AI技術(shù)的深度整合預(yù)計(jì)將帶動(dòng)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。
此外，科技巨頭在AI及云計(jì)算領(lǐng)域的領(lǐng)先地位有望助力其在未來信息產(chǎn)業(yè)中的穩(wěn)步增長(zhǎng)，可繼續(xù)關(guān)注谷歌（GOOGL.0）和微軟（MSFT.0）。
風(fēng)險(xiǎn)提示
自主AI研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)需求不及預(yù)期；產(chǎn)品銷售業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
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