>> 中郵證券-中共中央政治局會議精神學習：政策基調(diào)轉向寬松，關注全方位擴內(nèi)需-241209
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
袁野 |
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核心觀點
?。?）會議延續(xù)積極定調(diào)，政策轉向寬松，全方位擴內(nèi)需成為當前政策方向。
相較9月中共中央政治局會議，本次會議定調(diào)更加積極，“實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策”“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”等表述，顯示政策轉向寬松，全方位擴大國內(nèi)需求成為未來政策發(fā)力方向，短期擴內(nèi)需穩(wěn)增長或上升至更為重要的位置。鑒于2025年是“十四五”規(guī)劃收官之年，工作思路的目標導向更為明確。但通過回顧“十三五”規(guī)劃、“十二五”規(guī)劃收官之年的工作思路來看，并不存在為完成規(guī)劃目標任務而增大政策力度的做法，因此，本次會議加大逆周期調(diào)節(jié)做法并非常態(tài)，應是當前經(jīng)濟發(fā)展背景下的特別做法，亦再次佐證當前政策轉向寬松。
“全方位擴大國內(nèi)需求”重點突出全方位，政策支持范圍或不僅包括消費和投資，且政策支持細分領域有望進一步擴容。
?。?）加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)，更加積極財政政策和適度寬松的貨幣政策組合重出“江湖”。本次會議明確“加強超常規(guī)逆周期調(diào)節(jié)”，財政政策定調(diào)“更加積極”，基本符合市場預期；貨幣政策定調(diào)“適度寬松”，時隔14年基調(diào)再次調(diào)整，明年寬貨幣寬信用可期。
?。?）穩(wěn)住樓市股市，平準基金或有望落地。本次會議明確指出“穩(wěn)住樓市股市”，我們理解，一方面，“穩(wěn)住樓市”與9月中共中央政治局會議提出的“促進房地產(chǎn)市場止跌企穩(wěn)”一脈相承，應亦是全方位擴大內(nèi)需的內(nèi)容之一，亦旨在托底房地產(chǎn)市場。從目前政策來看，明年加大專項債收儲力度或是政策關鍵抓手；另一方面，“穩(wěn)住股市”，或指向平準基金有望加速落地
總之，本次會議總體理解上是超預期的，政策落腳點轉為全方位擴內(nèi)需，在后續(xù)啟動實體需求上應是有效的，后續(xù)變化值得期待，但亦需要通過即將召開的中央經(jīng)濟工作會議進一步確認。
風險提示：
中美貿(mào)易摩擦超預期加??；政策效果不及預期
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