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事件：2024年12月9日，中共中央政治局會議召開，分析研究2025年經(jīng)濟工作。
　　2025年為十四五收官之年，經(jīng)濟回升重要程度提高。會議提及2024年經(jīng)濟總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進，新質(zhì)生產(chǎn)力穩(wěn)步發(fā)展，重點領域風險化解有序有效，2024年將實現(xiàn)5%的目標經(jīng)濟增速，主要目標任務順利完成。2025年對能否完成五年規(guī)劃、銜接好十五五至關重要，宏觀政策將更加積極有為，政策組合拳將形成合力，保持一致性。改革開放將持續(xù)深化，后續(xù)財稅、國企等領域改革值得期待。
　　財政政策更加積極，后續(xù)政策舉措或更加多元化。本次會議的政策表述較924國新會更加積極，會議強調(diào)加強“超常規(guī)”逆周期調(diào)節(jié)，政策仍有較多期待和發(fā)力空間，以應對外部沖擊。2025年財政政策赤字率有望抬升，舉債空間有望提高?；瘋詫⑹?025年的財政重點，支持兩重、兩新的特別國債發(fā)行或有所增加。
　　貨幣政策適度寬松，工具箱持續(xù)豐富、創(chuàng)新。貨幣政策表述由“穩(wěn)健”調(diào)整為“適度寬松”，為2011年以來首次重回該表述。2025年降準降息仍有空間，降低實體融資成本，呵護市場流動性，對于匯率的約束或適度放松。會議強調(diào)提高宏觀調(diào)控的前瞻性、針對性、有效性，央行結(jié)構(gòu)性政策工具有望進一步豐富，對科創(chuàng)、地產(chǎn)、消費等領域的支持有望加強。貨幣政策將配合財政政策打好組合拳，為政府發(fā)債平抑流動性波動，通過國債購買、買斷式回購等工具來呵護銀行間市場流動性。
　　擴內(nèi)需、促消費重要性提升。會議首次強調(diào)“全方位擴大國內(nèi)需求”，且排名抬升至科創(chuàng)之前。后續(xù)進一步釋放消費潛力的政策值得期待，以舊換新政策有望擴容，商品消費、服務消費均有望受到政策覆蓋，生育、養(yǎng)老等政策支持有望試點性落地。2025年預期較大的財政資金將投向消費、化債等領域。提高投資收益、穩(wěn)樓市政策有望提振居民信心，修復資產(chǎn)負債表，從收入端提振居民消費。終端消費的修復也有助于科技應用落地，推動企業(yè)研發(fā)和擴產(chǎn)。
　　科創(chuàng)重要性延續(xù)，綠色發(fā)展持續(xù)推進。政策對于科技企業(yè)發(fā)展依然關注，預期后續(xù)將有相關政策出臺扶持科創(chuàng)企業(yè)，包括并購重組、耐心資本入市等。政策提及加快發(fā)展綠色經(jīng)濟，十四五收官之年減碳目標有待達成。
　　穩(wěn)住股市、樓市。資本市場首次提及提高投資效益、穩(wěn)住樓市股市，夯實了兩大市場的政策底，為2025年政策延續(xù)和擴張?zhí)峁┝嘶A保障。居民財富效應好轉(zhuǎn)，有助于提振信心和拉升需求，對消費形成反哺。
　　強調(diào)“穩(wěn)外貿(mào)”作用，擴內(nèi)需政策積極應對外部沖擊。全球經(jīng)濟形勢復雜的背景下，政策依然高度關注外貿(mào)，繼續(xù)擴大開放的決心仍強，后續(xù)相關刺激、對沖的政策措施預期有望出臺，政策將以相機抉擇為主。
　　會議對股、債市場定調(diào)影響偏積極，短期對情緒有一定提振。會議對資本市場關注度較高，短期市場將受到政策和情緒驅(qū)動，科技、消費的細分行業(yè)有望受益，后續(xù)仍需關注中央經(jīng)濟工作會議的增量內(nèi)容表述。當前經(jīng)濟企穩(wěn)基礎尚不牢固，股市大幅走高的基礎仍需時間消化。貨幣政策仍有降準降息空間，利率中樞有望進一步下移，債市上漲仍有驅(qū)動。但仍需關注財政刺激定調(diào)積極，政策穩(wěn)增長決心較強，政策出臺和市場風險偏好回升可能對長端資產(chǎn)造成擾動，流動性保持寬松和利率下調(diào)的背景下，短端和票息資產(chǎn)仍具性價比。
　　風險因素：海外出臺和節(jié)奏超預期，我國政策推行和落地不及預期，居民信心持續(xù)偏弱。