>> 東吳證券-2025年石化+化工行業(yè)投資策略：油價有底+供需改善+成長兌現(xiàn)-241210
| 上傳日期： |
2024/12/10 |
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| 8548KB |
| 格式： |
pdf 共119頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳淑嫻 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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油價觀點：我們整體維持2025年布倫特70-90美元/桶的觀點。需求端：全球原油需求整體一般（拆分結(jié)構(gòu)：交通出行成品油60%、化工用油20%、工業(yè)用油10%、基建用油10%）。供給端：全球上游油氣資本開支力度不足，OPEC+延緩復(fù)產(chǎn)，且地緣政治沖突影響，供給增量有限。
投資方向1：高景氣+高紅利+成品油消費稅改革利好企業(yè)。我們認為2025年油價仍將高位運行，油氣開采板塊公司維持高景氣度，且大央企同時具有高分紅能力。此外，隨著成品油消費稅改革的推進，本身交稅規(guī)范的兩桶油有望受益，重點推薦中國海油/中國海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中國石油/中國石油股份（601857.SH/ 0857.HK ）、中國石化/中國石油化工股份（600028.SH/ 0386.HK ）。
投資方向2：供給收窄+需求改善+成品油消費稅改革利好企業(yè)。長絲板塊：滌綸長絲行業(yè)擴產(chǎn)周期進入尾聲，供給端有明顯好轉(zhuǎn)，需求端國家政策推動經(jīng)濟回暖，重點推薦長絲龍頭企業(yè)桐昆股份、新鳳鳴、恒逸石化。煉化板塊：我國煉能存在10億噸/年上限值，國內(nèi)新增煉能受限，供給端改善，且隨著成品油消費稅改革的推進，本身交稅規(guī)范的民營大煉化龍頭企業(yè)有望受益，重點推薦恒力石化、榮盛石化、東方盛虹。
投資方向3：低成本+高成長企業(yè)。我們看好化工白馬公司在經(jīng)濟改善下的成長兌現(xiàn)，且自身具備護城河，新增項目建設(shè)投產(chǎn)帶來業(yè)績增量，重點推薦衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟衰退風(fēng)險、OPEC石油供應(yīng)計劃變動風(fēng)險、地緣政治風(fēng)險、終端需求低迷、原材料價格波動、項目投產(chǎn)不及預(yù)期。
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