>> 信達證券-煤炭開采行業(yè)周報：本輪煤價或已探底，有望驅動板塊估值修復-241228
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大小： |
2082KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,高升 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭開采 |
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◆動力煤價格方面：本周秦港價格周環(huán)比下降，產地大同價格周環(huán)比下降。港口動力煤：截至12月27日，秦皇島港動力煤(Q5500)山西產市場價760元/噸，周環(huán)比下跌11元/噸。產地動力煤：截至12月27日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價745元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸；內蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）591元/噸，周環(huán)比下跌10.0元/噸;大同南郊粘煤坑口價(含稅)（Q5500）608元/噸，周環(huán)比下跌22元/噸。國際動力煤離岸價：截至12月27日，紐卡斯爾NEWC5500大卡動力煤FOB現貨價格89.8美元/噸，周環(huán)比持平；ARA6000大卡動力煤現貨價108.8美元/噸，周環(huán)比上漲0.8美元/噸;理查茲港動力煤FOB現貨價84.8美元/噸，周環(huán)比下跌0.3美元/噸。
◆煉焦煤價格方面：本周京唐港價格周環(huán)比下降，產地臨汾價格周環(huán)比下降。港口煉焦煤：截至12月26日，京唐港山西產主焦煤庫提價(含稅)1530元/噸，周下跌120元/噸；連云港山西產主焦煤平倉價(含稅)1634元/噸，周下跌142元/噸。產地煉焦煤：截至12月27日，臨汾肥精煤車板價(含稅)1450.0元/噸，周環(huán)比下跌90.0元/噸；兗州氣精煤車板價1220.0元/噸，周環(huán)比持平；邢臺1/3焦精煤車板價1450.0元/噸，周環(huán)比持平。國際煉焦煤：截至12月27日，澳大利亞峰景煤礦硬焦煤中國到岸價198.1美元/噸，下跌14.6美元/噸，周環(huán)比下降6.87%，同比下降43.25%。
◆動力煤礦井產能利用率周環(huán)比下降，煉焦煤礦井產能利用率周環(huán)比下降。截至12月27日，樣本動力煤礦井產能利用率為96%，周環(huán)比下降0.9個百分點；樣本煉焦煤礦井開工率為87.1%，周環(huán)比下降3.5個百分點。
◆沿海八省日耗周環(huán)比下降，內陸十七省日耗周環(huán)比下降。沿海八?。航刂?2月26日，沿海八省煤炭庫存較上周下降26.80萬噸，周環(huán)比下降0.76%；日耗較上周下降4.20萬噸/日，周環(huán)比下降1.89%；可用天數較上周上升0.20天。內陸十七?。航刂?2月26日，內陸十七省煤炭庫存較上周下降159.90萬噸，周環(huán)比下降1.61%；日耗較上周下降25.50萬噸/日，周環(huán)比下降5.84%；可用天數較上周上升1.00天。
◆化工耗煤周環(huán)比下降，鋼鐵高爐開工率周環(huán)比下降。化工周度耗煤：截至12月27日，化工周度耗煤較上周下降0.39萬噸/日，周環(huán)比下降0.06%。高爐開工率：截至12月27日，全國高爐開工率78.7%，周環(huán)比下降0.92百分點。水泥開工率：截至12月27日，水泥熟料產能利用率為42.4%，周環(huán)比下跌0.1百分點。
◆我們認為，當前正處在煤炭經濟新一輪周期上行的初期，基本面、政策面共振，現階段逢低配置煤炭板塊正當時。本周基本面變化：供給方面，本周樣本動力煤礦井產能利用率為96%(-0.9個百分點),樣本煉焦煤礦井產能利用率為87.1%(-3.5個百分點)。需求方面，內陸17省日耗周環(huán)比下降25.50萬噸/日(-5.84%)，沿海8省日耗周環(huán)比下降4.20萬噸/日(-1.89%)。非電需求方面，化工耗煤周環(huán)比下降0.39萬噸/日(-0.06%)；鋼鐵高爐開工率為78.71%(-0.92個百分點)；水泥熟料產能利用率為42.36%(-0.09個百分點)。價格方面，本周秦港Q5500煤價收報760元/噸(-11元/噸)；京唐港主焦煤價格收報1530元/噸(-120元/噸)。值得注意的是，當前市場煤價已經低于進口煤和長協(xié)煤價，性價比優(yōu)勢凸顯。疊加近期煤炭供給壓力減輕，消費進入高峰期，供需寬松格局也稍有改善。我們預計，煤炭價格有望止跌回穩(wěn)，同時當前煤炭板塊因煤價下跌和電價下降預期等影響出現了明顯調整，估值也明顯回落，建議擇機配置煤炭板塊。煤炭配置核心觀點：當下，我們信達能源團隊一直提出的煤炭產能短缺的底層投資邏輯未變（短期供需基本平衡，中長期仍存缺口）、煤價底部確立并中樞站上新平臺的趨勢未變（市場價中樞＞800元/噸，中長協(xié)≈700元/噸）、優(yōu)質煤企高盈利&高現金流&高ROE&高分紅的核心資產屬性未變（ROE為10-20%，股息率＞5%，新增中期分紅）、以及煤炭資產相對低估且估值整體性仍有望提升的判斷未變（一級礦權市場高溢價，多數公司PB約1倍），且公募基金煤炭持倉處于低配狀態(tài)?；诖?，煤炭板塊配置策略不可忽視紅利特性，又要把握順周期彈性。即，煤炭板塊向下回調有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預期催化，疊加伴隨煤價底部確認有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產。當前，煤炭價格小幅下跌及擔憂四季度煤企業(yè)績，疊加市場風格切換下煤炭板塊迎來較大回調，再次出現較高性價比的底部機會，反觀煤炭企業(yè)不斷實施增持、回購彰顯發(fā)展信心。我們繼續(xù)堅定看多煤炭，再度提示逢低配置?？傮w上，能源大通脹背景下，我們認為未來3-5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點關注現階段煤炭的配置機遇。
◆投資建議：結合我們對能源產能周期的研判，我們認為在全國煤炭增產保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或將持續(xù)整個“十四五”乃至“十五五
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