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2024年30城新房成交規(guī)模延續(xù)下降，在政策加持下市場邊際改善，年末有一定翹尾。本周（12.21-12.27）為2024年周度數(shù)據(jù)跟蹤的最后一周，從我們跟蹤的30個(gè)樣本城市新房成交看，本周高頻數(shù)據(jù)翹尾不明顯，主要是年末最后幾天特別是12.30、12.31未納入統(tǒng)計(jì)?？v觀2024年，特別是10月以后，樣本城市新房成交相較于9月及以前確有一定改善，考慮到未納入統(tǒng)計(jì)的最后4天集中網(wǎng)簽備案可能性較高，我們預(yù)計(jì)30城新房成交將完成翹尾走勢。2024年52周累計(jì)，樣本30城新房成交共計(jì)11476.8萬方，同比-22.3%；一線城市為2894.7萬方，同比-12.2%；二線城市為5501.4萬方，同比-30.5%；三線城市為3080.8萬方，同比-13.8%。
　　2024年13城二手房表現(xiàn)強(qiáng)于新房，年末翹尾也較新房更明顯，處于近年高位。2024年52周累計(jì)，樣本13城累計(jì)二手房成交面積為6004.9萬方，同比增長1.2%；其中樣本一線城市的累計(jì)二手房成交面積為2100.7萬方，同比+23.3%；樣本二線城市為2661.4萬方，同比-8.6%；樣本三線城市為1242.8萬方，同比-5.8%。
　　新房：本周30個(gè)城市新房成交面積為398.3萬平方米，環(huán)比提升13.4%，同比提升2.2%，其中樣本一線城市的新房成交面積為91.8萬方，環(huán)比+7.1%，同比+25.5%；樣本二線城市為237.4萬方，環(huán)比+23.4%，同比+0.9%；樣本三線城市為69.1萬方，環(huán)比-5.5%，同比-14.8%。
　　二手房：本周13個(gè)樣本城市二手房成交面積合計(jì)154.1萬方，環(huán)比增長1.6%，同比增長31.7%。其中樣本一線城市的本周二手房成交面積為61.4萬方，環(huán)比-2.4%；樣本二線城市為59.9萬方，環(huán)比10.0%；樣本三線城市為32.7萬方，環(huán)比-4.7%。
　　行情回顧：本周申萬房地產(chǎn)指數(shù)累計(jì)變動(dòng)幅度為-3.5%，落后滬深300指數(shù)4.90個(gè)百分點(diǎn)，在31個(gè)申萬一級行業(yè)排名第27名。
　　信用債：根據(jù)wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本周（12.23-12.29）共發(fā)行房企信用債6只，環(huán)比減少15只；發(fā)行規(guī)模共計(jì)42.80億元，環(huán)比減少77.67億元，總償還量72.75億元，環(huán)比減少14.18億元，凈融資額為-29.95億元，環(huán)比減少63.49億元。
　　投資建議：維持行業(yè)“增持”評級。我們認(rèn)為重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)相關(guān)股票有以下理由：1、政策受基本面倒逼進(jìn)入深水區(qū)，如我們2022、2023年在報(bào)告中反復(fù)闡述，認(rèn)為本輪最終政策力度超過2008、2014年，而現(xiàn)在尚在途中。2、地產(chǎn)作為早周期指標(biāo)，具備指向性作用，配置地產(chǎn)相當(dāng)于配置經(jīng)濟(jì)風(fēng)向標(biāo)。3、行業(yè)競爭格局改善邏輯依舊適用，拿地和銷售表現(xiàn)優(yōu)異的依然是頭部國央企和少量混合所有制及民企，品質(zhì)房企有望在未來的格局中更加受益。4、我們上年提出“只看好一線+2/3二線+極少量城市”依然奏效，這個(gè)城市組合在銷售前期偶爾反彈時(shí)表現(xiàn)更好也得到了印證。5、供給側(cè)政策，收儲(chǔ)、妥善處置閑置土地等政策有新變化，依然是觀察落地最重要的方向，且可以預(yù)見，一二線仍然更受益。基于以上，我們認(rèn)為2025仍然是以政策為核心主導(dǎo)力量，板塊主做政策beta，節(jié)奏和倉位控制更重要，配置方向可選：（1）基本面alpha公司：A股的濱江集團(tuán)、招商蛇口、保利發(fā)展、華發(fā)股份、建發(fā)股份；H股的綠城中國、越秀地產(chǎn)、華潤置地、中國海外發(fā)展、建發(fā)國際集團(tuán)；（2）受益于化債和去庫存的地方城投類企業(yè)：城投控股、北京城建等等；（3）物業(yè)屬于跟漲：華潤萬象生活、保利物業(yè)、中海物業(yè)、綠城服務(wù)、招商積余等；（4）轉(zhuǎn)型概念系：張江高科、中華企業(yè)等等；（5）中介：貝殼。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策落地不及預(yù)期、需求復(fù)蘇不及預(yù)期、房企出險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)蔓延。