>> 國泰君安期貨-尿素周度報告-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
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| 2611KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
楊鈜漢 |
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國際現(xiàn)貨：本周圣誕休假，國際暫無更新，沿用上周國際價格。中國散裝小顆粒離岸價243.01-257.01美元/噸，低端下調11美元/噸，高端下調1元/噸；黑海小顆粒港口離岸價315.01-330.01美元/噸，低端上調8美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價310.01-325.01美元/噸，低端上調8美元/噸；中東小顆粒港口離岸價355.01-360.01美元/噸，低端上調10美元/噸，高端上調5元/噸；巴西小顆粒CFR價格353.01-365.01美元/噸，低端上調13美元/噸，高端上調12元/噸；印度到岸價362.00-362.00美元/噸，持平。由于目前出口法檢政策仍嚴格，國際國內價格背離格局延續(xù)。
國內現(xiàn)貨：本周伴隨化肥保供穩(wěn)價座談會結束，會議傳達精神仍以農需旺季保供的同時穩(wěn)定化肥價格為主。短期伴隨周四至周末成交轉弱，現(xiàn)貨市場交易情緒再次陷入低迷，工廠收單壓力逐漸增加，預計現(xiàn)貨價格偏弱運行。12月28日報價，天慶下跌至1630元/噸、臨沂下跌至1690元/噸、東平貿易下跌至1650元/噸、心連心農業(yè)下跌至1690元/噸。
基本面：截至2024年12月25日，中國尿素企業(yè)總庫存量152.50萬噸，較上周增加5.32萬噸，環(huán)比增加3.61%。本周期國內尿素企業(yè)庫存繼續(xù)上漲，再創(chuàng)年內庫存新高。內蒙古、新疆繼續(xù)增庫明顯，主產銷區(qū)尿素企業(yè)庫存僅呈現(xiàn)小幅去庫，日產量大幅高于同期加之需求偏弱推進下，庫存維持高位水平。本周期企業(yè)庫存減少的省份：海南、河北、河南、黑龍江、吉林、寧夏、青海、山東、陜西；企業(yè)庫存增加的省份：安徽、湖北、遼寧、內蒙古、四川、新疆、云南。目前尿素基本面壓力逐漸增大。目前尿素處于高產量、高庫存的格局。庫存方面，根據調研了解，尿素上游企業(yè)庫存以及中游庫存均高于往年同期。需求方面，尿素農業(yè)需求以及工業(yè)需求均進入季節(jié)性淡季，下游實際的真實需求偏弱，產業(yè)鏈現(xiàn)金流周轉緩慢。整體來看，供應壓力仍為主要矛盾，預計后續(xù)尿素顯性庫存將進一步增加。
期貨：會議落地，市場再度從強預期轉為交易弱現(xiàn)實，且由于基本面弱勢格局明顯，整體驅動向下。從靜態(tài)估值的視角來看，UR2505合約升水最便宜交割品90-100元/噸，估值中性偏高。在估值偏高驅動向下的背景下，預計盤面偏弱運行。動態(tài)估值端，上方空間而言，基本面弱勢，現(xiàn)貨預計偏弱運行，盤面在升水100元/噸左右偏極限的情況下，上方邊界動態(tài)逐步下移。下方空間而言，由于氣頭尿素季節(jié)性減產以及煤炭價格中樞持續(xù)小幅下移，尿素動態(tài)下方估值有所下移。
策略建議：短期逢高空思路對待；但介于絕對價格同比低位，追空需謹慎，謹防低位投機性增加從而放大波動率；
風險點：宏觀事件沖擊、出口政策調整，國際能源價格大幅波動
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