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上周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬繼續(xù)回落，倫敦金回落-1.6%，倫敦銀下行-6.31%。金銀比從前周的86回升至91，10年期TIPS回升至2.23%，10年期名義利率回升至4.52%（2年期4.3%），美元指數(shù)錄得107。
　　此次會議降息25bp符合市場預期，聯(lián)邦基金利率下調至4.25%~4.5%。但重點在于美聯(lián)儲調降了2025年的降息幅度，由100bp下調至50bp，2026年延續(xù)降息50bp，即利率終點下調至3.25%-3.5%，共計100bp的降息幅度。在會議聲明中，美聯(lián)儲表示會考慮降息的“程度和時機”，暗示可能會隨機調整降息節(jié)奏。此外，在發(fā)布會上特朗普亦持續(xù)暗示降息可能放緩，目前利率水平不再那么具有限制性作用（nowsignificantly less restrictive），接下來需要更加“謹慎”（be more cautious），未來行動會更慢（moving slower），實際上已經(jīng)非常明確地表示了貨幣政策態(tài)度的轉向，故在會議之后黃金快速回落至2600美元/盎司以下位置。往后看我們認為貴金屬偏弱的態(tài)勢將延續(xù)，1月中上旬可能重新反彈。
　　本周觀點及邏輯：
　　本周貴金屬繼續(xù)回落，倫敦金上行0.91%，倫敦銀上行0.53%。金銀比從前周的86回升至91，10年期TIPS回升至2.28%，10年期名義利率回升至4.62%（2年期4.31%），美元指數(shù)錄得108。明年一季度來看，我們認為黃金震蕩偏強。此時美國通脹溫和下行，就業(yè)邊際走弱，美國經(jīng)濟延續(xù)下行態(tài)勢，給予美聯(lián)儲降息空間。經(jīng)濟敘事仍然圍繞“增長”展開，一季度特朗普上臺后美元可能迎來階段性回落，使得黃金得以喘息上漲。關注特朗普百日新政帶來的政策沖擊。