>> 國(guó)泰君安期貨-銅：庫(kù)存增加，價(jià)格承壓-241229
| 上傳日期： |
2024/12/29 |
大?。?/td>
| 1141KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
國(guó)泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
季先飛 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
單邊：美元指數(shù)高位和庫(kù)存增加，階段性施壓價(jià)格
當(dāng)前銅價(jià)的驅(qū)動(dòng)邏輯偏向于利空，價(jià)格可能階段性承壓。美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然存在韌性，美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面更加謹(jǐn)慎，且市場(chǎng)擔(dān)心特朗普可能采取貿(mào)易保護(hù)主義措施，這些因素共同助推美元指數(shù)走強(qiáng)，施壓多種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格。銅基本面上呈現(xiàn)供增需弱的格局，冶煉廠年底前增加精銅出貨，但終端消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱，且銅材企業(yè)以降低庫(kù)存回收資金為主，限制了企業(yè)的開工率和補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。不過，價(jià)格下跌后，企業(yè)利潤(rùn)得到修復(fù)，部分企業(yè)將適當(dāng)增加戰(zhàn)略性保值，進(jìn)而限制價(jià)格的下跌。
宏觀方面，上周美國(guó)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)低于預(yù)期，續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升至三年以來高位。美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然存在韌性，美聯(lián)儲(chǔ)在降息方面更加謹(jǐn)慎，且市場(chǎng)擔(dān)心特朗普可能采取貿(mào)易保護(hù)主義措施，這些因素共同助推美元指數(shù)走強(qiáng)。中國(guó)央行表示，實(shí)施好適度寬松的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性充裕。中國(guó)財(cái)政部表示，2025年重點(diǎn)支持?jǐn)U大國(guó)內(nèi)需求，提高財(cái)政赤字率，安排更大規(guī)模政府債券。
微觀需求方面，終端消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱，拖累銅材企業(yè)開工率。市場(chǎng)預(yù)期元旦后將頒布再生原料反向開票具體執(zhí)行文件，再生銅原料持貨商擔(dān)憂短期再生銅原料價(jià)格下跌，開始拋售手中再生銅原料庫(kù)存。但是，絕大部分再生銅桿企業(yè)決定1月停產(chǎn)，持續(xù)降低原料庫(kù)存。電線電纜終端訂單開始走弱，電線電纜企業(yè)逐步完成此前積累訂單，重點(diǎn)轉(zhuǎn)向資金回籠，交貨后開工率依然有可能回落。精銅桿企業(yè)開工率持續(xù)回落，多數(shù)企業(yè)原料庫(kù)存和成品庫(kù)存減少。空調(diào)主機(jī)廠提高排產(chǎn)和趕開工出口，銅管呈現(xiàn)供需雙增的格局。銅板帶箔終端新增訂單放緩，銅板帶箔企業(yè)開工率承壓，根據(jù)訂單生產(chǎn)和采購(gòu)原料。
供應(yīng)方面，冶煉廠清庫(kù)存，精銅供應(yīng)將增加。本周銅精礦現(xiàn)貨加工費(fèi)TC為6.91美元/噸，冶煉廠虧損為1770元/噸左右，虧損較上周有所擴(kuò)大。CSPT小組會(huì)議敲定2025年一季度的現(xiàn)貨銅精礦采購(gòu)指導(dǎo)TC/RC為25美元/噸及2.5美分/磅。銅精礦現(xiàn)貨市場(chǎng)活躍度有所提升，但依然處于偏緊狀態(tài)，貿(mào)易商和礦山銅精礦招標(biāo)TC處于負(fù)值。冶煉端，冶煉廠年底沖量，且持續(xù)清庫(kù)，精銅供應(yīng)將連續(xù)增加。
供需平衡方面，國(guó)內(nèi)銅社會(huì)庫(kù)存增加；保稅區(qū)庫(kù)存減少；LME庫(kù)存增加，注銷倉(cāng)單比例上升。終端消費(fèi)有所弱化，部分銅材企業(yè)減少原料采購(gòu)，社會(huì)庫(kù)存增加。LME庫(kù)存增加，注銷倉(cāng)單比例提升，但依然處于偏低水平。銅現(xiàn)貨進(jìn)口持續(xù)出現(xiàn)盈利，保稅庫(kù)貨源向國(guó)內(nèi)運(yùn)輸。從總庫(kù)存看，國(guó)內(nèi)社庫(kù)和LME銅庫(kù)存增加，但保稅區(qū)銅庫(kù)存下降明顯，全球總庫(kù)存依然承壓。
整體來看，市場(chǎng)擔(dān)心特朗普可能采取貿(mào)易保護(hù)主義措施，美元指數(shù)回升，施壓風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格?；久嫔铣尸F(xiàn)供增需弱的格局，冶煉廠年底前增加精銅出貨，但終端消費(fèi)有所轉(zhuǎn)弱，拖累銅材企業(yè)開工率和補(bǔ)庫(kù)動(dòng)力。不過，價(jià)格下跌后，企業(yè)利潤(rùn)得到修復(fù)，部分企業(yè)將適當(dāng)增加戰(zhàn)略性保值，進(jìn)而限制價(jià)格的下跌。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：美國(guó)特朗普當(dāng)選總統(tǒng)后，經(jīng)濟(jì)政策超預(yù)期。
|
|
