>> 方正證券-晶科科技(601778)公司跟蹤報告：電站業(yè)務(wù)持續(xù)向好，向合作共建預(yù)收購模式布局-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
郭彥辰 |
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電站EPC和發(fā)電業(yè)務(wù)為主要板塊，電站業(yè)務(wù)持續(xù)向好。2024年上半年，公司自持電站裝機(jī)容量達(dá)到6.02GW，同比增長約47%；新增裝機(jī)量約842MW，同比增長35%；完成發(fā)電量約32.83億kWh，同比增長43.93%。2024年上半年，公司海外新增項目儲備2.8GW，同時持續(xù)推進(jìn)儲備項目后續(xù)開發(fā)工作。其中，2023年中標(biāo)的沙特400MW項目已簽署工程總包合同，融資安排達(dá)到預(yù)期目標(biāo)；哥倫比亞200MW項目工程總包確定等，已實現(xiàn)從項目開發(fā)到出售的利潤閉環(huán)模式。
電站轉(zhuǎn)讓成為新增長引擎，積極探索綜合能源服務(wù)。公司逐步完成向輕資產(chǎn)轉(zhuǎn)型，各類型電站轉(zhuǎn)讓加速，不斷優(yōu)化公司業(yè)務(wù)發(fā)展模式與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中公司戶用光伏，以銷定產(chǎn)，存貨消化節(jié)奏加快，向更具輕資產(chǎn)屬性的合作共建預(yù)收購模式布局。上半年對外轉(zhuǎn)讓工商業(yè)分布式電站55MW、戶用光伏電站131MW；下半年西班牙175MW光伏電站擬轉(zhuǎn)讓、廣東300MW集中式電站擬轉(zhuǎn)讓。公司積極探索儲能、售電等綜合能源服務(wù)。上半年公司新增開發(fā)儲能項目1.6GWh，新增并網(wǎng)59MWh，當(dāng)前自持獨立儲能電站規(guī)模已達(dá)284MWh。同時，公司售電業(yè)務(wù)持續(xù)盈利，實現(xiàn)簽約客戶679家，簽約電量26.53億度，交易電量68億度，同比增長11%。
積極參與綠電交易，構(gòu)筑代運維業(yè)務(wù)核心競爭力。2024年上半年公司開展多種類綠電交易，達(dá)245億度，綠證交易10.69萬張。江西一期200MW電站綠電交易量達(dá)7600萬kWh。下半年綠電補(bǔ)貼回款加速，現(xiàn)金流質(zhì)量有望提升，減值風(fēng)險降低。公司圍繞電站收益為中心，結(jié)合專業(yè)運維和電力交易的精細(xì)化運營能力，構(gòu)建了代維業(yè)務(wù)的核心競爭力。截至2024年上半年，公司代維電站容量約1.14GW（不含戶用），其中新增簽約容量327MW。
投資建議：我們預(yù)計公司2024-2026年實現(xiàn)營收47.74/55.00/63.46億元，歸母凈利潤分別為5.42/6.33/7.22億元，EPS分別為0.15/0.18/0.20，PE為22/18/16倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：戶用光伏轉(zhuǎn)讓低于預(yù)期；存貨減值風(fēng)險；壞賬損失風(fēng)險。
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