久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2023年歸母凈利調(diào)整后同比+77%，小幅下調(diào)目標(biāo)價(jià)
　　晶科科技發(fā)布年報(bào)，2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收43.7億元（同比+37%），歸母凈利3.8億元（調(diào)整前/后同比+83%/+77%），扣非凈利2.5億元（調(diào)整前/后同比+39%/+32%），歸母凈利低于華泰預(yù)測(cè)（5.4億元），主要是減值損失高于預(yù)期。其中Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.7億元（yoy+26%），歸母凈利-603萬(wàn)元。公司調(diào)高應(yīng)收綠電補(bǔ)貼計(jì)提比例，上調(diào)減值損失預(yù)測(cè)；參考最新項(xiàng)目開發(fā)規(guī)模和結(jié)構(gòu)變化，上調(diào)轉(zhuǎn)讓容量預(yù)測(cè)、下調(diào)投資收益預(yù)測(cè)；我們預(yù)計(jì)公司24-26年EPS分別為0.23/0.28/0.31元（前值0.24/0.28/-元）?？杀裙?4年Wind一致預(yù)期PE均值為17倍，公司24-25年歸母凈利CAGR（63%）高于可比均值（26%），給予公司24年20xPE，目標(biāo)價(jià)4.6元（前值4.8元基于24年20xPE），維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略推進(jìn)，投資收益有望高增長(zhǎng)
　　2023年公司實(shí)現(xiàn)投資收益3.9億元，略高于華泰預(yù)測(cè)（3.8億元），主要得益于綠電項(xiàng)目股權(quán)轉(zhuǎn)讓；公司以轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式合計(jì)出售項(xiàng)目規(guī)模592MW，其中地面風(fēng)光電站221MW，工商業(yè)光伏106MW，戶用光伏265MW。2023年公司持續(xù)增厚項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，獲取地面電站開發(fā)指標(biāo)2.9GW，新增工商業(yè)光伏簽約426MW，完成戶用光伏建檔1.4GW。我們預(yù)計(jì)24-26年公司項(xiàng)目出售規(guī)模有望再上新臺(tái)階，投資收益高增長(zhǎng)可期。
　　自持裝機(jī)規(guī)模上升，獲取穩(wěn)定發(fā)電收益
　　截至23年末公司自持電站裝機(jī)為5.36GW，全年新增并網(wǎng)2.36GW；參考在建與儲(chǔ)備項(xiàng)目容量，我們預(yù)計(jì)24-26年自持電站裝機(jī)為7.8/9.9/10.0GW（前值7.5/9.2/-GW）。裝機(jī)容量上升帶動(dòng)公司發(fā)電量增長(zhǎng)，2023年公司發(fā)電量同比+35%，我們預(yù)計(jì)24-26年發(fā)電量同比+40%/+35%/+13%。
　　減值計(jì)提比例調(diào)高，上調(diào)減值損失預(yù)測(cè)
　　2023年公司信用減值損失同比+268%至2.1億元，主要是應(yīng)收電網(wǎng)公司電費(fèi)的計(jì)提比例由1%提升至3%；截至23年末公司應(yīng)收電網(wǎng)公司電費(fèi)賬面余額合計(jì)54億元、其中大部分為應(yīng)收綠電補(bǔ)貼。公司補(bǔ)貼項(xiàng)目規(guī)模不再增長(zhǎng)，但考慮到回款周期較長(zhǎng)以及項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，我們上調(diào)24-25年的減值損失預(yù)測(cè)至2.0/2.4億元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏項(xiàng)目開發(fā)競(jìng)爭(zhēng)加劇；光伏組件降價(jià)不及預(yù)期；棄光限電風(fēng)險(xiǎn)；減值損失超預(yù)期。