>> 申萬宏源-煤炭行業(yè)周報：供給有所收縮，煤價止跌，旺季高日耗下，節(jié)前煤價有望持續(xù)上漲-241230
| 上傳日期： |
2024/12/30 |
大小： |
804KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
閆海,施佳瑜,嚴天鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
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本期投資提示：
動力煤方面，截至12月27日，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，秦皇島港口動力煤現(xiàn)貨價收報758元/噸，環(huán)比上周四跌9元/噸，同比跌163元/噸。供給端，部分煤礦臨近年底減產(chǎn)，產(chǎn)地降溫、耗煤需求增長，導致港口調(diào)入量環(huán)比持續(xù)下降，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至12月27日，當周日均調(diào)入量163.97萬噸，環(huán)比上周下降8.31萬噸，降幅4.83%，同比下降2.40%。需求端，下游電廠庫存去化緩慢，對市場煤采購需求不足。截至12月27日，根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，當周日均調(diào)出量177.09萬噸，環(huán)比上周上升0.77萬噸，漲幅0.44%，但同比下降4.03%。高庫存壓力下，部分貿(mào)易商出貨意愿提高，港口庫存持續(xù)去化，據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至12月27日，庫存2649.6萬噸，環(huán)比上周五降88.8萬噸，降幅3.24%，距離高位的3100萬噸已下降超過450萬噸。隨著北方港口調(diào)入減少、庫存下降，進口煤性價比下降，煤價企穩(wěn)止跌并小幅上漲，預計高日耗下電廠節(jié)前補庫需求，將支撐煤價上漲。煉焦煤方面，根據(jù)鋼之家數(shù)據(jù)，12月27日，山西產(chǎn)主焦煤京唐港庫提價1520元/噸，環(huán)比上周跌90元/噸，同比跌1250元/噸。供給端，山西產(chǎn)量平穩(wěn)、進口煤庫存高位；需求端，根據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)，本周247家主要鋼企日均鐵水產(chǎn)量227.80萬噸，環(huán)比上周下降0.68%?！敖鹁陪y十”工業(yè)旺季過后，短期焦煤價格承壓，但在財政化債、提振內(nèi)需的政策刺激下，預計中期焦煤價格有望企穩(wěn)反彈。我們重點推薦受益于市場煤增加，穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標的中國神華、陜西煤業(yè)、中煤能源；受益于擴內(nèi)需、穩(wěn)增長政策的低估值彈性標的淮北礦業(yè)、平煤股份、廣匯能源；建議關注煤電聯(lián)營標的新集能源。
重要信息回顧：
北港庫存持續(xù)下降，進口煤性價比下降，旺季需求回升，節(jié)前動力煤價格有望持續(xù)回升：供給端，國內(nèi)煤價持續(xù)下跌導致進口煤性價比下降；部分煤礦減產(chǎn)。需求端，降溫預計將支持電廠日耗高位運行。但當前下游電廠庫存去化緩慢，抑制價格上漲。
供需博弈，國際油價上漲：根據(jù)倫敦國際石油交易所，截至12月27日，布倫特原油期貨結算價環(huán)比上漲0.15美元/桶，至73.41美元/桶，漲幅0.2%。根據(jù)倫敦國際石油交易所的布倫特原油價格，及中國煤炭市場網(wǎng)的國際、國內(nèi)煤價計算，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，截至12月20日，國際油價與國際煤價比值為2.40，環(huán)比上漲0.11點，漲幅4.65%；國際油價與國內(nèi)煤價比值為2.8，環(huán)比增長0.04點，增幅1.38%。
環(huán)渤海港口庫存下降，下游廣州港、華東港口庫存均下降：據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的環(huán)渤海四港區(qū)數(shù)據(jù)，截至12月27日，庫存2649.6萬噸，環(huán)比上周降88.8萬噸，降幅3.24%；當周日均錨地船舶61艘，環(huán)比上周增加16艘，漲幅35.44%，同比降60.55%。高庫存壓力下貿(mào)易商出貨意愿提升。下游港口庫存方面，據(jù)廣州華南煤炭交易中心數(shù)據(jù)，截至12月27日，廣州港庫存242.70萬噸，周環(huán)比下降3.40萬噸，降幅1.4%，同比下降0.3%；據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)統(tǒng)計的周度華東港口庫存數(shù)據(jù)，截至12月27日，華東港口煤炭531萬噸，環(huán)比上周下降50萬噸，降幅8.6%。
國內(nèi)沿海運費環(huán)比下跌：根據(jù)秦皇島煤炭網(wǎng)，截至12月27日，國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比上周下跌2.41元/噸，報收32.71元/噸，跌幅6.86%。根據(jù)中國煤炭市場網(wǎng)，截至12月20日，澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費（巴拿馬型）環(huán)比上周下跌1.00美元/噸，報收12.31美元/噸。
風險提示：宏觀經(jīng)濟超預期下滑、煤炭需求低于預期；國際煤價超預期下跌。
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