>> 銀河證券-家電行業(yè)2025年度策略報告：內(nèi)外兼修行致遠(yuǎn)，倚得東風(fēng)勢更強(qiáng)-241230
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 10631KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
跟隨大市 |
作者： |
楊策 |
| 行業(yè)名稱： |
家電 |
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核心觀點(diǎn)
以舊換新政策顯著提振內(nèi)銷，出口端延續(xù)強(qiáng)勁。中央資金加持下的“以舊換新”政策持續(xù)發(fā)力，根據(jù)商務(wù)部全國家電以舊換新數(shù)據(jù)平臺，截至2024年12月6日，以舊換新活動帶動家電銷售2019.7億元，政策效果顯著。政策提振下,消費(fèi)信心逐步恢復(fù),更新需求引領(lǐng)內(nèi)銷,2024年1-10月家電社零達(dá)7908.0億元，同比增長7.8%。出口方面，歐美家電走出去庫周期，新興市場迅速成長，2024年1-10月我國家用電器累計(jì)出口額達(dá)837.49億美元，同比增長14.05%，增速較2023年提升5.8個百分點(diǎn)，出口端表現(xiàn)靚麗。
2025年行業(yè)展望:家電內(nèi)銷將持續(xù)受益于政策卿激，出口端發(fā)揮全球供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)能力，能夠應(yīng)對美國關(guān)稅政策風(fēng)險。內(nèi)銷方面:雖然國內(nèi)消費(fèi)面臨購買力和人口結(jié)構(gòu)變化的壓力,但堅(jiān)定而積極的政策剌激將支撐家電內(nèi)銷基本盤，其中空、冰、洗更新需求龐大，我們測算2025年主要品類換新銷售額有望達(dá)到2024.39億元;此外，新興品類方面，掃地機(jī)產(chǎn)品功能已適合大規(guī)模推廣，滲透率有望快速提升，數(shù)字技術(shù)融合也會為家電產(chǎn)品升級帶來更多驚喜，與傳統(tǒng)產(chǎn)品換新共振，拉動家電內(nèi)銷同比增長5%以上。出口方面:受美國關(guān)稅政策風(fēng)險影響，家電產(chǎn)業(yè)全球供應(yīng)鏈將尋求再平衡，我們測算2024年家電出口增速或?qū)⒎啪徶?%，投資者更應(yīng)關(guān)注具備國際化競爭力、全球化產(chǎn)能協(xié)調(diào)能力的家電龍頭，其中美的、海爾、海信、TCL等大家電頭部企業(yè)已經(jīng)具備廣泛的全球化供應(yīng)鏈布局，經(jīng)營韌性有望顯現(xiàn)。
投資建議∶全球化是家電產(chǎn)業(yè)的長期增長點(diǎn)，政策刺激是家電內(nèi)需的穩(wěn)定因素。此外，隨著國內(nèi)政策利好釋放，內(nèi)銷占比較高、過去增速受損的企業(yè)將迎來業(yè)績改善;科技創(chuàng)新引領(lǐng)變革，AI、AR、VR等技術(shù)與產(chǎn)品的融合也將受市場關(guān)注，部分主題性投資標(biāo)的有望走出行情。我們建議投資者把握兩條主線:1)全球競爭力強(qiáng)、充分受益于以舊換新的大家電龍頭，建議關(guān)注美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、海信家電、海信視像;2）處于激烈競爭、龍頭角逐賽最后階段的清潔電器市場，我們預(yù)計(jì)2025年下半年會迎來市場出清和格局優(yōu)化，建議關(guān)注石頭科技以及供應(yīng)鏈向東南亞快速轉(zhuǎn)移的德昌股份。
風(fēng)險提示:1、中國消費(fèi)補(bǔ)貼力度不及預(yù)期的風(fēng)險。2、美國關(guān)稅政策變化的風(fēng)險。3、市場競爭加劇的風(fēng)險。
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