>> 東證期貨-棕櫚油年度報告：獨木難支，終有盡時-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
大小： |
7612KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃玉萍 |
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★年度回顧：萬元奇跡再現(xiàn)，棕櫚一枝獨秀
2024年棕櫚油價格上漲極為強勢，連棕主力從年初的7000元/噸左右的年內(nèi)低點開始，在齋月的影響下一度上漲至8500元/噸以上，在4月中旬隨著產(chǎn)地賣貨意愿的恢復后迅速回落，隨后進入到長時間的震蕩走勢。四季度，在減產(chǎn)以及生物柴油的炒作下，棕櫚油價格再度開啟上漲，一度突破10000元/噸，隨后在需求疲弱與生柴政策擾動的情況下顯著回落。
★年度展望：供需維持緊平衡，但終究獨木難支
產(chǎn)量：2025年，棕櫚油產(chǎn)量增長仍較為有限，緩慢的翻種進度導致產(chǎn)地樹齡老化問題亟待解決，預計馬來2025年產(chǎn)量將出現(xiàn)小幅下降。印尼過去幾年仍存在擴種，預計2025年或小幅增產(chǎn)。
出口需求：2025年，我們預計全球棕櫚油出口或小幅下降，主要或來自于中國以及歐盟采購的下滑，而印度的進口預計在食用需求的支撐下仍維持高位。
生物柴油：生物柴油市場2025年對油脂市場的影響將是巨大的。印尼B40基本已經(jīng)板上釘釘，但是虧損嚴重與基金余額問題是主要隱患。而美國生物柴油補貼和特朗普上臺后的生柴政策則是一顆定時炸彈，一旦美豆油價格崩塌，棕櫚油也難獨善其身。
★結(jié)論與建議：棕櫚價格中樞上移，遠月油脂間價差有望修復
我們預計在減產(chǎn)季與齋月的共同影響下，2025年一季度棕櫚油將再現(xiàn)強勁勢頭，價格有望維持在9000元/噸以上，高點預計將出現(xiàn)在2-3月，若4月船期仍無集中采購，價格強勢有望持續(xù)至4-5月。后續(xù)隨著產(chǎn)量的逐步恢復，預計棕櫚油價格與油脂間價差將呈現(xiàn)修復走勢，但棕櫚油價格中樞將較此前小幅提高，預計價格將維持8000至8500元/噸區(qū)間，豆棕價差有望在09合約逐步修復至平水附近。
★風險提示
生物柴油政策，產(chǎn)地天氣，翻種進度，宏觀擾動等。
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