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★供應(yīng)端：擴(kuò)產(chǎn)周期內(nèi)的短期節(jié)奏
　　預(yù)計(jì)2025年全球原生鋰資源供應(yīng)約159萬噸LCE，同比增加26.1萬噸LCE；中國、阿根廷、非洲、智利將貢獻(xiàn)主要增量；25Q2起，資源端放量節(jié)奏加快。但由于當(dāng)前鋰礦環(huán)節(jié)仍有3個(gè)月以上庫存，鋰價(jià)波動(dòng)帶來的加工環(huán)節(jié)利潤變動(dòng)會直接影響鋰鹽廠產(chǎn)出效率，碳酸鋰產(chǎn)量節(jié)奏或與資源端放量節(jié)奏有所分化。
　　★需求端：基準(zhǔn)預(yù)期與庫存周期
　　結(jié)合中國新能源車以舊換新、歐洲碳排目標(biāo)、特朗普重回白宮等因素，預(yù)計(jì)2025年全球新能源車銷量或在2015-2120萬輛，同增20%-26%；全球儲能電芯出貨量460-495GWh，同增40%-50%。
　　當(dāng)前下游各環(huán)節(jié)庫存天數(shù)已降至中性水平，考慮行業(yè)高增速，2025年，下游渠道庫存天數(shù)或進(jìn)一步降至偏低水平，表需彈性回升有望帶來階段性錯(cuò)配機(jī)會。
　　★靜態(tài)平衡過剩依舊，成本支撐有所下移
　　中性供應(yīng)&樂觀需求假設(shè)，2025年全球鋰資源靜態(tài)過剩量約19萬噸LCE；成本曲線趨于扁平化、企業(yè)著力降本，2025年成本支撐或下移至6-6.5萬元區(qū)間。
　　磨底行情內(nèi)，價(jià)格下限可錨定成本支撐，而反彈高度則會受限于鹽端和礦端的高庫存、以及高成本產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)2025年碳酸鋰主力合約在6-8.5萬元/噸區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，潛在反彈驅(qū)動(dòng)包括供應(yīng)端擾動(dòng)及下游補(bǔ)庫；而價(jià)格反彈后礦端庫存加速顯性化，且套保增加了供應(yīng)端慣性，錯(cuò)配結(jié)束后價(jià)格或轉(zhuǎn)入流暢下跌，單邊建議區(qū)間操作。跨期套利方面，注銷月相鄰月差的合理估值或收縮至2500c附近，價(jià)差彈性取決于倉單數(shù)量及接貨意愿。
　　★風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游消費(fèi)不及預(yù)期，新增產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度與企業(yè)預(yù)期有所出入。