>> 銀河期貨-原油月報：在弱平衡預(yù)期中迎接不確定性-241231
| 上傳日期： |
2024/12/31 |
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| 1826KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
童川 |
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2024年原油價格整體寬幅震蕩、中樞逐漸下行。Brent首行合約全年價格區(qū)間為68.68-92.18美金/桶。全年供需矛盾相對溫和，庫存呈現(xiàn)常規(guī)季節(jié)性走勢，全年庫存小幅去庫。期間油價多次交易地緣沖突而階段性沖高，下半年在交易特朗普獲選美國總統(tǒng)的環(huán)境中，油價中樞下行。年底Brent價格跌至75美金/桶下方，油價震蕩區(qū)間收窄。
隨著9月下旬中國政策預(yù)期向好，以及12月初OPEC+延長減產(chǎn)，供需兩端均出現(xiàn)“托底”的信號，2024年底，市場對油價最悲觀的預(yù)期已經(jīng)基本消化。靜態(tài)來看，2025年需求增速放緩，預(yù)計同比增長100萬桶/日左右，OPEC原油之外的液體供應(yīng)增長150萬桶/日，OPEC+潛在的供應(yīng)增量在10~60萬桶/日，主要受到產(chǎn)量政策調(diào)整、部分超產(chǎn)成員補償減產(chǎn)力度以及個別小國產(chǎn)量復(fù)蘇幅度影響。中性情景下，2025年供應(yīng)增速大于需求增速近100萬桶/日，全年供需平衡由2024年的小幅去庫變?yōu)樾》蹘臁５紤]到供應(yīng)端的諸多不確定性，以及需求端潛在的增長空間，未來原油累庫幅度有待觀察，且上半年供需偏緊的概率高于下半年。預(yù)計全年商業(yè)庫存高于略五年均值，考慮美國通脹的韌性，5年均值庫存對應(yīng)Brent價格中樞約為80美金/桶。未來隨著地緣溢價走弱、成品油裂解回歸疫情前水平，油價中樞預(yù)計小幅下行，2025年Brent運行區(qū)間預(yù)計在65-80美金/桶，階段性供需錯配放大油價波動。
策略推薦：
1.單邊：寬幅震蕩，全年價格前高后低。
2.套利：上半年月差正套，逢低做多柴油裂解。風(fēng)險點在于全球經(jīng)濟出現(xiàn)大幅衰退。
(以上觀點僅供參考，不作為入市依據(jù))
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