>> 華鑫證券-富臨精工(300432)公司事件點評報告：磷酸鐵鋰定位快充市場，拓展機(jī)器人電關(guān)節(jié)產(chǎn)品-250101
| 上傳日期： |
2025/1/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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富臨精工發(fā)布《關(guān)于以債轉(zhuǎn)股方式對江西升華新材料有限公司增資的公告》：公司擬將所持有的江西升華7.35億元債權(quán)轉(zhuǎn)作對其增資，增資價格為1.13元/注冊資本，增加江西升華注冊資本6.5億元。本次增資完成后，江西升華的注冊資本將由8.2億元增加至14.7億元，公司持有江西升華的股權(quán)比例將由96.27%增加至97.92%。
投資要點
▌磷酸鐵鋰：定位高端快充市場，上下游深度合作
公司采用獨(dú)特的草酸亞鐵技術(shù)路線生產(chǎn)磷酸鐵鋰正極材料，產(chǎn)品具備高壓實密度、高比容量、長循環(huán)壽命等特點，有效滿足了新能源汽車快充需求，差異化競爭優(yōu)勢凸顯。目前，高壓實磷酸鐵鋰產(chǎn)品性能優(yōu)勢已部分轉(zhuǎn)化為溢價，公司加工費(fèi)行業(yè)領(lǐng)先，出貨量也同步顯著提升。2024Q3公司出貨磷酸鐵鋰3.56萬噸，實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷，且均為滿足高端快充市場的高壓實產(chǎn)品，單噸盈利超1000元，磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)成功扭虧。隨著市場上磷酸鐵鋰產(chǎn)品的差異化、高端化需求快速增長，預(yù)計公司產(chǎn)品將體現(xiàn)出更強(qiáng)的出貨和價格彈性。
下游客戶方面，公司與大客戶寧德時代深度合作，雙方于2024年8月簽署合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，公司將獲寧德時代2025~2027年期間每年至少14萬噸磷酸鐵鋰訂單，并獲其預(yù)付款支持?jǐn)U產(chǎn)7.5萬噸，為公司后續(xù)出貨提供了有力支撐。
一體化布局方面，公司積極布局原料端，合作贛鋒鋰業(yè)設(shè)立合資公司（江西升華持股49%），擬在四川達(dá)州新建年產(chǎn)10萬噸硫酸鋰制造磷酸二氫鋰項目，旨在保障原料穩(wěn)定供應(yīng)并推進(jìn)降本。
▌汽零：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，經(jīng)營結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化
公司汽車零部件業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長，經(jīng)營結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新能源汽車增量零部件收入占比已超60%，成為公司收入增長、利潤實現(xiàn)較快的板塊，電驅(qū)動減速系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)以及CDC電磁閥等產(chǎn)品均已開始規(guī)?；帕坎⒇暙I(xiàn)業(yè)績，市場占有率穩(wěn)步提升。
公司2024年12月公告，子公司芯智熱控擬引入戰(zhàn)投（奇瑞汽車旗下產(chǎn)業(yè)基金瑞丞芯車、綿陽市政府投資平臺公司涪江資本），公司新能源熱管理業(yè)務(wù)競爭力有望進(jìn)一步提升。
▌機(jī)器人：拓展電關(guān)節(jié)總成產(chǎn)品，打開成長空間
公司基于機(jī)電一體化的研發(fā)和制造能力，向機(jī)器人領(lǐng)域延伸，已拓展機(jī)器人電關(guān)節(jié)總成產(chǎn)品，研發(fā)已經(jīng)客戶驗證，開始小批量生產(chǎn)并逐步交付，預(yù)計明年實現(xiàn)批量供應(yīng)，有望打開公司遠(yuǎn)期成長空間。另外，公司2024年10月公告，擬與智元機(jī)器人等成立合資公司，共同開發(fā)人形機(jī)器人市場。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2024-2026年收入分別為85.00、128.63、157.19億元，EPS分別為0.38、0.81、1.00元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為40.1、19.0、15.4倍，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
鋰電需求不及預(yù)期風(fēng)險、汽車零部件需求不及預(yù)期風(fēng)險、機(jī)器人業(yè)務(wù)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險。
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